中信里昂下调小米目标价至 41 港元，预测 2026 年首季业绩疲软

由于成本上升和销售放缓，中信里昂将其对小米集团 (01810.HK) 的目标价从 45 港元大幅下调至 41 港元，并预测 2026 年第一季度的盈利将显著下降。

中信里昂在报告中表示：“宏观挑战将在 2026 年持续存在。”报告指出，小米将加速其高端化战略和海外扩张以驱动增长，同时继续投资于研发和人工智能 (AI)。

该券商预计总营收将同比下降 10.7% 至 994 亿元，经调整 EBIT 将大幅下降 41% 至 65 亿元。智能手机出货量预计将下降 19% 至 3,380 万部，其中中国市场预计下降 35%。

此次评级下调反映了盈利能力面临的压力，尽管智能手机的平均售价预计将上涨约 8% 至 1,308 元。中信里昂还将小米 2026 年和 2027 年的经调整净利润预测分别下调了 15% 和 12%。

成本压力导致出货量疲软

报告详细说明了智能手机出货量的全面下降，按营收计算，预计将同比下降 13% 至 443 亿元。根据中信里昂引用的 IDC 数据，全球出货量 19% 的降幅主要受中国（萎缩 35%）、印度（下降 6%）和其他地区（下降 13%）的拖累。

中信里昂将此次大幅下降归因于内存成本飙升，这促使小米减少了低端、无利润机型的生产。虽然这有望提高综合平均售价，但智能手机的毛利率预计将保持在 9.7% 左右的紧张水平。

除智能手机外，该公司的 AIoT（人工智能物联网）销售受到去年高基数的影响。电动汽车 (EV) 业务也因政府补贴减少和消费者兴趣降温而面临不利因素。

目标价的下调标志着分析师对小米应对持续宏观经济逆风和零部件成本上升能力的担忧。投资者将密切关注该公司下一份财报，以了解其高端化战略能否成功抵消传统智能手机业务的销量下滑。

本文仅供参考，不构成投资建议。