花旗维持美高梅中国“买入”评级 Q1 EBITDA 超预期 4%

花旗银行在美高梅中国（MGM China Holdings Ltd., 02282.HK）第一季度业绩因有效的成本管理而超出预期后，重申了对其“买入”评级，并维持 17.3 港元的目标价不变。

花旗在一份研究报告中表示：“管理层强调，目前的运营支出规模与业务增长保持一致，且利润率是可持续的。”该行预计，新的博彩和非博彩设施将有助于公司在 2026 年保住市场份额。

美高梅中国报告第一季度物业 EBITDA 为 25 亿港元（3.136 亿美元），较去年同期增长 4%，比市场共识高出 5% 至 6%。尽管其澳门美高梅物业的贵宾赢率仅为 0.6%，远低于正常水平，但业绩依然理想，展示了公司控制开支的能力。物业 EBITDA 利润率保持稳定在 28%。

受日均大众市场博彩总收入飙升 19% 并创下历史新高的推动，该运营商的净收入同比增长 10% 至 88 亿港元（11.2 亿美元）。然而，根据其美国母公司美高梅国际酒店集团（MGM Resorts International）报告，公司调整后的 EBITDAR 下降 4.2% 至 2.735 亿美元。这一降幅反映了支付给母公司的品牌授权费翻倍，该费用从 1 月 1 日起由净收入的 1.75% 增加到 3.5%。

各物业表现

从具体物业来看，公司的旗舰项目美高梅路氹度假村收入同比增长 10.1% 至 53.3 亿港元，经调整 EBITDA 增长 11% 至 16.3 亿港元。相比之下，位于半岛的较旧物业澳门美高梅收入增至 34.4 亿港元，但其经调整 EBITDA 下降 7.9% 至 8.315 亿港元。公司正计划翻新澳门美高梅的 100 间套房。

中国子公司的盈利超预期之际，母公司美高梅国际酒店集团（MGM）公布了喜忧参半的第一季度财报。这家总部位于拉斯维加斯的巨头营收为 44.5 亿美元，超出预期，但每股收益 0.49 美元，低于分析师预期 0.04 美元。

财报显示美高梅中国在中高端大众市场持续走强，尽管较高的集团内部费用将压低利润增长。投资者将关注澳门美高梅套房翻新的进展，以及新设施能否在竞争激烈的澳门博彩市场中维持公司 15.4% 的市场份额。

本文仅供参考，不构成投资建议。