花旗因通胀担忧下调金价目标至 4,300 美元

花旗集团（Citigroup Inc.）已将其短期金价预测下调至每盎司 4,300 美元，并警告称，高能源价格引发的持续通胀正为这种贵金属创造一个充满挑战的环境。该行设定的 0-3 个月目标反映了市场对美联储可能被迫在年底前加息的预期不断升温。

“我们对黄金的短期轨迹持谨慎态度，”花旗在 5 月 21 日发布的报告中表示。该行将阻力归因于“持续的霍尔木兹海峡僵局带来的通胀压力”，这提高了加息预期，并随后通过更高的实际利率和走强的美元对黄金施压。

主要驱动因素是能源。由于全球石油供应的关键瓶颈——霍尔木兹海峡仍处于部分关闭状态，布伦特原油价格一直保持在每桶 110 美元附近。这直接转化为更高的通胀预期，4 月份的通胀数据连续第三个月高于预期。作为回应，美国国债收益率攀升，10 年期国债交易价格超过 4.63%，30 年期国债收益率突破 5.1%。

这些举动逆转了此前市场预期美联储降息的数月定位。根据三菱日联银行（MUFG）的分析，期货市场现在预测年底前加息的可能性高达 80%。这种政策重新定价推动了美元指数向 100 水平回升，为黄金等以美元计价的资产增加了另一层压力。

需求格局出现分化

尽管机构投资需求面临阻力，但实物购买呈现出更为复杂的局面。世界黄金协会 2026 年第一季度的数据显示，全球黄金需求创下纪录，金条和金币投资同比增长 42%，央行购买量保持强劲。

花旗的报告指出，两个最大的消费市场之间出现了分化。强劲的投资需求和走强的人民币使中国的黄金进口支出保持在约 3,000 亿美元的创纪录年度水平。然而，这被其他零售市场（特别是印度）投资需求的下降所抵消。根据 Kotak Securities 的说法，印度的外部收支对原油价格的敏感度远高于对黄金进口的敏感度。

长期前景取决于滞胀

尽管短期持谨慎态度，但花旗并未放弃其长期看涨的观点。该行认为，霍尔木兹海峡的长期关闭可能会使市场的担忧从“无衰退通胀”转向“滞胀”——即增长停滞和高通胀并存的局面。

“从历史上看，在滞胀时期，股票和债券的收益率均为负，而贵金属的表现非常积极，”报告指出。一旦中东的地缘政治压力最终降温，目前的宏观经济阻力消退，该行将寻求在更长期的视野内买入黄金。

本文仅供参考，不构成投资建议。