思科股价创25年新高 市场忧虑2000年式科技泡沫重演

标普 500 指数上涨 0.8%，创下 7,501.24 点的新纪录。在思科系统公司发布亮眼财报后，科技股大幅攀升，但此次上涨也引起了资深交易员的不安，他们看到了与互联网泡沫时期的相似之处。道琼斯工业平均指数上涨 0.7%，历史上首次收于 5 万点上方，纳斯达克综合指数同样创下新高。

“起初由少数几家公司带动的增长，现在正推动半导体、基础设施乃至部分工业经济的盈利增长，”贝莱德（BlackRock）首席投资与投资组合策略师 Gargi Pal Chaudhuri 表示。作为最初互联网繁荣时期的明星，思科股价飙升 13.4%，创下近 15 年来表现最好的一天。此前其利润和收入远超分析师预期，首席执行官 Chuck Robbins 将此归功于“非常强劲且广泛的需求”。

此次上涨将费城半导体指数（SOX）推高至较其 200 日均线高出 63.8% 的水平，这一偏离程度自 2000 年 4 月泡沫开始破裂以来尚属首次。人工智能基础设施的巨大需求推动了这一涨势，同时 10 年期美债收益率稳定在 4.47%，布伦特原油报每桶 105.72 美元。

对于经历过上次崩盘的投资者来说，思科、英特尔（Intel）和高通（Qualcomm）等互联网时代的领头羊重回表现榜首，是焦虑的根源。“这是一个令人心惊胆战的巧合，”Interactive Brokers 首席策略师 Steve Sosnick 表示，他曾在 2000 年担任期权市场做市商。因《大空头》而闻名的 Michael Burry 在社交媒体上写道，市场“感觉就像 1999-2000 年泡沫的最后几个月”。

估值尚未达到泡沫高点

尽管如此，当前涨势的支持者指出了关键的区别。最重要的在于估值。根据 FactSet 的数据，费城半导体指数目前的远期市盈率为 27.7 倍。而在 2000 年 3 月的巅峰时期，这一倍数高达惊人的 52.1 倍。Sosnick 指出，目前的增长有真实的利润增长支撑，最近的财报季是多年来最强劲的季节之一。

“看到思科和英特尔重回巅峰，确实令人难以置信，”Spectra Markets 总裁 Brent Donnelly 表示。他还指出了更为复杂的地缘政治格局，并暗示散户投资者现在更加理智，倾向于逢低买入而非盲目追高。

择时离场的挑战

即便市场处于泡沫之中，精准把握退出时机也是一场危险的游戏。如果投资者在 1999 年清仓，就会错过纳斯达克最后的抛物线式飙升。“这很难据此采取行动，因为即使我们正处于泡沫的最后一波，我们仍可能看到相当可观的涨幅，”Donnelly 说。

辩论的核心在于，目前由几家科技巨头领导的人工智能支出热潮是否具有可持续性。Bokeh Capital Partners 的 Kimberly Caughey Forrest 于 1999 年入行，她回忆道，当市场意识到网络硬件的支出不会无限增长时，互联网泡沫便破裂了。“当其中一家公司退缩时，其他公司会停止投资吗？”她谈到当今的 AI 领袖时问道。“我们拭目以待。”

本文仅供参考，不构成投资建议。