Circle 股价飙升 16%，《清晰度法案》妥协方案保留稳定币奖励

参议院两党就稳定币收益达成的协议引发了加密货币相关股票的上涨，为《清晰度法案》（CLARITY Act）清除了道路，这是迄今为止美国最全面的一项数字资产立法。该协议由参议员汤姆·蒂利斯和安吉拉·阿尔索布鲁克斯于 5 月 1 日公布，明确允许对稳定币提供“基于活动”的奖励，解决了银行业游说团体与加密行业之间长达一年的冲突，并导致 USDC 发行方 Circle 的股价大涨 16%。

“最终，银行能够对奖励施加更多限制，但我们保护了核心部分——即美国人根据加密平台和网络的真实使用情况赚取奖励的能力，”Coinbase 首席政策官法耶尔·希尔扎德（Faryar Shirzad）在 5 月 2 日的公开声明中表示。

该妥协方案直接针对拟议法案的第 404 条，在被禁止的类储蓄账户利息与被允许的基于交易的激励之间划清了界限。这一突破激发了广泛的市场乐观情绪，预测市场 Polymarket 将《清晰度法案》在 2026 年颁布的可能性提高到了 55%，单日跳升 9 个百分点。该交易保护了像 Coinbase 这样公司的关键收入流，该公司在 2025 年从稳定币活动中产生了约 13.5 亿美元的收入。

从一年的僵局到一页纸的妥协

立法僵局始于 2025 年 7 月通过的《天才法案》（GENIUS Act）。该法律禁止 Circle 和 Tether 等稳定币发行方直接向持有者支付利息，此举旨在防止稳定币成为不受监管、无保险的银行存款。然而，《天才法案》为 Coinbase、PayPal 和 Robinhood 等分销合作伙伴留下了漏洞，这些伙伴继续对客户余额提供奖励。

美国银行家协会认为这种区分毫无意义，警告稳定币的类收益奖励会吸走社区银行的存款。最初的《清晰度法案》草案试图完全填补这一漏洞，但 5 月 1 日的妥协方案找到了折中点。它禁止“在经济或功能上等同于支付利息”的奖励，但为与消费、交换或转账代币等活动挂钩的激励措施提供了豁免。文本指示证券交易委员会（SEC）、商品期货交易委员会（CFTC）和财政部在一年内共同定义这些被允许的活动。

3200 亿美元的问题：第 404 条如何重塑稳定币经济

根据 DefiLlama 的数据，这项交易为已膨胀至近 3200 亿美元的稳定币市场提供了至关重要的明确性。Tether 的 USDT 仍以 59% 的市场份额占据主导地位，但 Circle 的 USDC 已爬升至 25%，即约 740 亿美元，其增长高度依赖于现在可以继续提供奖励的分销合作伙伴。

最明显的赢家是 Coinbase，其业务模式得到了保护。该交易所在 2025 年与稳定币相关的 13.5 亿美元收入主要来自与 Circle 的收入分成协议以及基于活动的奖励，这两者在新文本下均得到保留。该框架还为 DeFi（去中心化金融）指明了方向，因为像 Aave 或 Morpho 这样的非托管智能合约产生的收益不属于该法案针对的“涵盖方”范围。行业关键贸易团体区块链协会立即支持该交易，首席执行官萨默·默辛格（Summer Mersinger）表示，这“有助于推动该法案更接近成为法律”。

下一步：制定规则与市场竞赛

随着僵局打破，《清晰度法案》预计将快速推进。Galaxy Digital 公司的研究主管亚历克斯·索恩（Alex Thorn）指出，参议院银行委员会的目标是在 5 月 11 日当周进行投票表决，并可能在 8 月休会前进行全院投票。

焦点随后将从国会转向监管机构。SEC、CFTC 和财政部有 12 个月的时间联合发布规则，定义“基于活动”奖励的具体细节。这一规则制定过程预计将成为下一个战场，银行和加密货币游说团体将努力影响最终定义。结果可能会面临法律挑战，在法庭上测试这一新框架。在此期间，预计加密公司将加速推出符合标准的、基于活动的奖励计划，以便在最终规则出台前确立市场地位。

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