关键要点
- 在 5 月 11 日财报发布前几天，董事会成员 Michelle Burns 出售了 11,666 股股票，导致 Circle 股价 (CRCL) 下跌 7.8% 至 112.28 美元。
- 此次抛售加剧了看跌情绪，目前空头头寸占流通盘的 12.2%，且半数分析师对 CRCL 的评级为“持有”或更低。
- 看多者则指出，USDC 在稳定币交易量中占据 64% 的份额，且《CLARITY 法案》带来的监管明确性是长期利好。
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董事会成员减持 11,666 股，Circle 股价下跌 8%
Circle Internet Group (NYSE:CRCL) 股价下跌 7.8% 至 112.28 美元。此前 5 月 7 日的报告显示，一名资深董事会成员在该公司原定发布第一季度财报的前四天减持了 11,666 股股票。
监管文件披露，此次减持由自 2013 年起担任董事会成员的 Michelle Burns 执行。由于投资者在 5 月 11 日报告发布前正权衡看跌信号与公司的增长叙事，这一减持时机引起了广泛关注。
此次下跌延续了该股近期的波动，目前其股价已跌破 120 美元的关键水平。此次减持发生时，部分市场参与者的质疑声正日益高涨。根据 Schaeffer's Investment Research 的数据，空头头寸在过去两个报告期内增加了 22.4%，目前占股票可用流通盘的 12.2%。此外，在跟踪该股的 24 位分析师中，有 12 位将其评级定为“持有”或更低。
内部人士的减持让市场更加聚焦于 Circle 5 月 11 日的财报，投资者将从中寻找支撑公司高估值的依据。多头希望强劲的 USDC 流通数据（贡献了大部分收入）能克服股价近期面临的压力以及高达 99.8 倍的远期市盈率担忧。
多头押注交易量，空头质疑估值
尽管股价下跌，Circle 的基础业务指标仍表现强劲。根据瑞穗（Mizuho）的分析，截至 2026 年初，其与美元挂钩的加密资产 USDC 经调整后的年初至今交易量达到 2.2 万亿美元，占据了约 64% 的市场份额，而竞争对手 Tether 的 USDT 则相形见绌。此前第四季度，USDC 的供应量同比增长 72%，达到 753 亿美元。
此外，华盛顿方面也传来重大利好。两党就《数字资产市场 CLARITY 法案》达成妥协，保留了平台对稳定币提供基于活动的奖励的能力。多头认为，监管的明确性结合 USDC 在真实经济用途中的主导地位，提供了长期的利好，足以证明公司对 Arc 区块链及其他平台服务的大规模投资是合理的。
空头的主要观点则集中在估值上。由于处于投资支出的高峰期，预计 2026 年标准化的每股收益 (EPS) 将下降 49%，这使得该股 99.8 倍的未来 12 个月 (NTM) 市盈率要求公司必须具备完美的执行力。华尔街分析师 129.75 美元的平均目标价暗示近期上涨空间有限，这与基于长期平台普及度、预测股价可达 500 美元以上的估值模型形成了鲜明对比。即将发布的财报是一场关键测试：如果 USDC 流通量超过 800 亿美元，将支撑看多逻辑；若跌破 750 亿美元，则会为看空者提供更多火力。
本文仅供参考，不构成投资建议。
