中金公司维持思摩尔国际14港元目标价，一季度营收增长42%

思摩尔国际（6969.HK）报告第一季度营收为38.6亿元，同比增长41.7%，这主要得益于其加热不燃烧（HNB）和ODM业务的强劲增长。

中金公司维持对该股的“跑赢行业”评级和14港元的目标价，这意味着较当前价格有49%的上涨空间。该行表示，此次业绩符合其预期。

公司净利润增长36.6%至2.63亿元。在扣除股份支付费用及新兴医疗业务的亏损后，经调整净利润同比增长25.7%至4.67亿元。

强劲的业绩表现突显了思摩尔在HNB市场的吸引力日益增强，这是其核心增长动力。随着近期竞争产品在日本税收增加，投资者将关注Glo Hilo在日本市场份额的持续提升。

业绩细分方面，公司雾化电子烟ODM业务增长21.8%至25.2亿元。中金公司指出，电子烟出口退税窗口期促使部分小客户增加了海外出货量。HNB产品的营收达到6.6亿元，主要由于采用思摩尔技术的英美烟草Glo Hilo设备在日本、波兰和意大利市场的扩张。

公司自有开放式系统品牌Vaporesso的营收增长14.3%至5.8亿元，受欧美市场扩张推动。医疗雾化板块营收微降1.7%至8000万元，目前仍处于研发阶段。

财报结果显示，思摩尔在投资医疗雾化等新领域的同时，核心业务依然强劲。公司把握HNB趋势的能力（特别是在日本和欧洲市场）将是实现其49%涨幅目标的关键催化剂。

本文仅供参考，不构成投资建议。