尽管可可期货暴跌 70%，巧克力价格仍上涨 10%

可可期货价格已较 2024 年的峰值跌去 70% 以上，然而今年复活节消费者购买巧克力的支出却增加了 10%，凸显了大宗商品价格与零售价格之间的严重脱钩。

“消费品的定价调整往往具有滞后性，这反映了套期保值操作和库存周期，”盛宝银行（Saxo Bank）大宗商品策略主管 Ole Hansen 在一份报告中表示。

洲际交易所（ICE）可可期货曾在 2024 年突破每公吨 1.2 万美元的高位，周四成交价为每吨 3,315 美元。根据国际可可组织的数据，由于全球可可产量回升 8% 至 470 万公吨，使得此前近 50 万吨的缺口转为 7.5 万吨的盈余。尽管如此，Circana 的数据显示，截至 3 月 22 日，巧克力糖果的平均每包装成本为 3.68 美元，同比增长 10%。

这种滞后意味着好时（Hershey）和瑞士莲（Lindt）等糖果制造商目前销售的产品是使用在历史高位采购的可可生产的，预计消费者要到万圣节前后才能看到价格缓解。此外，来自包装和运输的进一步成本压力可能会减缓最终的价格降幅，使巧克力保持其“负担得起的奢侈品”地位。

此前可可价格的飙升是由于加纳和科特迪瓦连续三年歉收所致，这两个国家供应了全球约 70% 的可可豆。不利的天气和疾病导致产量大幅下降，造成了历史性的供应紧缩，推动期货价格一路飙升。作为回应，包括好时、雀巢和瑞士莲在内的主要巧克力制造商在过去一年中宣布了大幅提价。

虽然天气条件的改善提高了当前作物的产量，但这些利好尚未传导至零售货架。“今天货架上的复活节巧克力是使用在价格极端高位时采购的可可生产的，”富国银行农业食品研究所（Wells Fargo Agri-Food Institute）行业经理 David Branch 表示。他预计，消费者在万圣节前不会看到明显的价格下降，即便到那时，降幅也可能是温和的。

其他投入成本的上涨使问题变得更加复杂。曼哈顿 Li-Lac Chocolates 的老板 Chris Taylor 指出，可可和包装成本的同时增加是“残酷的”。持续的关税使包装成本居高不下，而地缘政治冲突导致原油价格上涨的可能性可能会增加运输费用，从而进一步挤压利润空间。

持续的高价可能会促使消费者转向更便宜的商店自营品牌巧克力，或如果冻豆等非巧克力替代品。然而，分析师仍对巧克力的吸引力充满信心。“消费者对巧克力的胃口并未消失，”Branch 说，“这是他们犒劳自己的少数几样负担得起的奢侈品之一。”

本文仅供参考，不构成投资建议。