中软国际股价重挫 摩根士丹利因 AI 风险下调目标价 61%

摩根士丹利将其对中软国际的目标价削减了 61%，理由是人工智能编程工具正在重塑软件开发格局，对该公司的核心业务构成风险。该银行将这只在香港上市的股票评级从“与大市同步”下调至“减持”。

摩根士丹利的分析师表示，中软国际的主要 IT 外包收入正面临压力，因为其主要客户正因采用 AI 而经历利润压缩。这反映了“AI 驱动的通缩”这一更广泛趋势，Kotak Institutional Equities 用该术语来描述 AI 驱动的生产力增长如何传递给客户，进而向供应商的收入施压。

此次下调反映了极度看跌的前景，摩根士丹利将目标价从 6.6 港元下调至 2.6 港元。该行还分别下调了 2026 年、2027 年和 2028 年的收入预测，降幅分别为 16.7%、17.3% 和 13.3%。更为剧烈的是，2026 年、2027 年和 2028 年的标准化净利润预测分别下调了 70.5%、52% 和 26.3%。

此举凸显了科技行业中 AI 赢家与输家之间日益加深的鸿沟。虽然中软国际管理层预计 2026 年 AI 相关收入将增长 70%，但其非 AI 传统业务仍占总销售额的 80% 以上，使其面临重大的颠覆性风险。这与 Ingram Micro 和 ExlService Holdings 等公司形成鲜明对比，后者在报告 AI 原生平台和数据驱动业务强劲增长后股价出现上涨。

此次下调对传统 IT 服务行业发出了警告，该行业的业务模式正受到 AI 能力不断增强的根本性挑战。尽管长期影响尚待观察，但投资者正变得更加挑剔，奖励那些成功将 AI 整合到核心业务中的公司，而惩罚那些像中软国际这样被视为易受冲击的公司。

大幅下调预测表明，摩根士丹利认为中软国际的盈利能力正出现结构性下滑，而非仅仅是周期性低迷。该股的下一个催化剂将是公司对 AI 挑战的回应，以及其能否加速摆脱传统业务。

本文仅供参考，不构成投资建议。