中东能源冲击终结中国长达三年的工厂通缩

受伊朗战争引发的能源成本飙升推动，中国生产者价格重回增长轨道，终结了长达三年多、令这个全球第二大经济体承压的工厂通缩。根据国家统计局周五发布的数据，3 月份生产者价格指数（PPI）同比上涨 0.5%，这是自 2022 年 9 月以来的首次增长。

澳新银行（ANZ）资深中国策略师邢兆鹏在报告中表示：“‘坏的’通胀至少好过通缩。”这一转变暂时缓解了由工业产能过剩和国内需求疲软引发的通缩循环，但如果终端用户需求持续不振，能源成本上升可能会进一步挤压利润空间。

3 月 PPI 同比增长 0.5% 的表现与 2 月份记录的 0.9% 跌幅形成了鲜明对比。主要推动力是石油和天然气开采行业价格同比飙升 5.2%，而该行业上月曾下跌 13%。与此同时，中国 3 月消费者价格指数（CPI）上涨 1.0%，较 2 月份 1.3% 的涨幅略有放缓。

中国工厂通缩的终结可能产生全球性影响，有望缓解全球出口商品的通缩压力。然而，受长期房地产市场低迷加剧影响，国内需求疲软的核心问题依然存在。如果消费支出没有相应增加，中国制造商可能难以转嫁不断上升的投入成本，从而挤压盈利能力，并可能影响工业产出以及沪深 300 指数和恒生指数相关股票的表现。

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