中国出口增速骤降至 2.5%，地缘政治冲击显现

中国出口引擎在 3 月份显著降温，以美元计价的出境货运量仅比去年同期增长 2.5%。这一数字较上一时期的 39.6% 大幅放缓，并显著低于路透社调查中 8.6% 的预期中值，这考验着全球人工智能需求热潮能否抵御严重的能源冲击。

放缓反映了中东战争带来的严峻经济现实，这场战争扰乱了全球能源供应并重新引发了市场焦虑。即便如此，一些经济学家认为，随着买家寻求更廉价的选择，中国生产商可能仍会获得市场份额。汇丰银行（HSBC）亚洲首席经济学家范力民（Fred Neumann）表示：“数十年的大宗商品储备也有助于缓冲原材料冲击对出厂价格的影响。”

3 月份的数据确认了出口增速的骤降，远低于分析师预期以及年初看到的爆发式增长。3 月份进口增长 11.2%，也较 1-2 月份 19.8% 的增速有所放缓。因此，该国的贸易顺差预计将从今年前两个月记录的 2,140 亿美元收窄至 1,080 亿美元。

这些数据突显出全球经济正受到两个方向的拉扯。一方面，对技术（尤其是人工智能相关的服务器和芯片）的需求依然强劲。作为中国需求的关键指标，韩国 3 月份对华出口激增 62.4%，主要受半导体出货量暴增 151.4% 的推动。另一方面，战争对能源价格的影响正在打击消费者和企业的购买力，正如在东莞等工业枢纽的工厂所见，燃料和运输成本的上升抬高了制造商的投入成本。

经济学家在数据发布前的观点分歧很大，凸显了前景的不确定性。对 3 月出口增长的预测从瑞穗证券 24% 的高位到花旗集团仅 3% 的低位不等。这一巨大差异反映出市场难以评估，由人工智能推动的势头是否能抵消伊朗关闭霍尔木兹海峡（全球石油和天然气流动的战略要冲）所引发的阴霾。

去年较高的统计基数可能也对 3 月的增长数据构成了拖累。为了抢在时任美国总统唐纳德·特朗普政府设定的关税截止日期前发货，中国工厂在 2025 年 3 月曾突击出口。

本文仅供参考，不构成投资建议。