摩根大通：中国房地产市场在历经五年低迷后正接近转折点

(P1 - Lede) 根据摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）的一项分析，中国陷入困境的房地产市场在经历五年低迷后正显现早期复苏迹象，并正接近一个可能推动该国股市表现优于新兴市场同行的转折点。

(P2 - Authority) “香港房地产市场的复苏正在溢出至内地主要城市，而中国股市反弹带来的延迟财富效应也有助于提振住房需求，”摩根大通驻新加坡策略师 Rajiv Batra 表示。

(P3 - Details) 官方数据支持了这一观点。数据显示，北京和上海等一线城市的二手房价格在 3 月份录得环比上涨，这是 10 个月来的首次增长。随着香港投资情绪的改善，这种企稳局面也随之而来。根据世邦魏理仕（CBRE）的分析，预计 2026 年香港房地产投资额将增长 5% 至 10%。这帮助推升了恒生地产分类指数，该指数已较 1 月份的低点上涨超过 8%。

(P4 - Nut Graf) 房地产行业在巅峰时期约占中国经济总量的四分之一，其企稳对于更广泛的经济复苏和投资者信心至关重要。“中国房地产市场最糟糕的时期可能已经过去，”法巴资产管理公司（BNP Paribas Asset Management）策略师罗念慈（Chi Lo）表示。持续的复苏可能会扭转长期以来对增长的拖累，并吸引大量外国资本重新流入中国股票和债券。

市场对复苏信号作出反应

除了摩根大通，其他资产管理公司也日益乐观。景顺（Invesco）策略师 David Chao 指出，避险资金的流入近期两年来首次推动中国股债同时上涨。自近期中东局势升级以来，人民币一直是亚洲唯一对美元升值的货币，涨幅约 0.7%，这释放出全球资本流向可能发生转变的信号。

房地产市场的复苏呈现出精准化的特征，投资者正集中关注中心地段的甲级资产以及生活租赁等新兴领域。例如在香港，投资活动集中于将资产改造为学生公寓和共同居住空间。然而，与 2025 年初受大规模刺激驱动的全面反弹相比，这种选择性策略反映出投资者更加理性和谨慎。

前行之路依然崎岖

尽管前景趋于明朗，但预计前行之路仍将充满波折。地缘政治紧张局势和全球利率“更高更久”的环境继续让市场保持谨慎。不过，分析人士认为，房地产市场的企稳、温和通胀的回归以及在创新技术和绿色能源领域的强势地位，提供了一个具有韧性的基础。摩根士丹利预测，受这些恢复的基本面推动，中国股市到年底前可能上涨 5% 至 10%。

本文仅供参考，不构成投资建议。