中国房地产开发投资同比下降16.2%，房价连跌34个月跌幅加深

中国房地产市场下行趋势在5月进一步加深，房地产开发投资以数月来最快速度下降，房价延续了34个月的连跌走势。

国家统计局周二发布的数据显示，2026年前五个月，中国房地产危机未见触底迹象，房地产开发投资同比下降16.2%至3.04万亿元人民币，房价连续第34个月下跌。

"最新数据证实，3月和4月出现的企稳迹象只是昙花一现，"路透本周发布的调查显示，该调查预计2026年全年房价将下跌3.5%。"结构性逆风——购房者信心疲弱、高库存以及经济放缓——正在压过政策支持的效果。"

1—5月，新建商品房销售面积同比下降10.8%至3.132亿平方米，销售额下降13.5%至2.94万亿元。新开工面积大幅下降22.6%至1.793亿平方米，表明开发商对新项目投入资金的意愿依然极度低迷。截至5月末，待售面积小幅下降0.4%至7720万平方米，完全由待售3年以下的商品房面积减少2.8%所驱动。

房地产行业的持续收缩给中国更广泛的经济以及全球市场带来了显著的溢出风险。房地产及相关行业约占中国GDP的四分之一，此轮下行已拖累建筑、建材和金融服务等行业。路透调查预计全年房价将下跌3.5%，预计要到2027年才会有0.3%的温和复苏。

市场分化加剧，亮点寥寥

全国平均数据掩盖了一线城市与其他地区之间的巨大分化。上海房价同比上涨3.7%，而多数中小城市房价继续下跌。自2021年峰值以来，多项指标的累计跌幅已超过12%，二手房市场受到的冲击甚至比新房市场更为严重。

北京方面已部署了一系列刺激措施——降息、降低首付比例、取消限购以及地方政府收购商品房计划——但每一轮刺激都只带来了短暂的企稳期，随后基本面逆风再次占据主导。上一次政府在2024年底推出重大刺激方案时，新房销售仅企稳了大约两个月便再次恢复下跌。

这对全球投资者意味着什么

房地产下行加剧正在拖累中国股市和大宗商品市场，开发商和材料类股成为表现最差的板块。此轮下行也给离岸人民币带来压力，并抑制了对铁矿石和铜等工业大宗商品的需求。对全球投资者而言，关键问题在于北京是否会推出更多刺激措施——以及这些措施是否足以打破房价下跌与需求疲弱之间的负反馈循环。下一个重大政策信号可能来自本季度晚些时候的政治局会议，预计届时将进一步讨论房地产支持措施。

本文仅供参考，不构成投资建议。