中国境外投资新规对香港90%的保险保费影响有限——高盛

高盛表示，中国收紧离岸账户程序的新境外投资规定，对香港银行和保险公司的实际影响有限，因为银行继续提供跨境服务，而保险公司早已在现有限制下运营。

"市场普遍关注新规对香港业务增长的长期影响，尤其是内地居民业务板块，但我们的渠道调研显示，客户获取或跨境银行服务并未出现大面积暂停，"高盛分析师在6月4日的一份研究报告中表示。

引发此次抛售的两项监管措施包括：中国证监会在5月22日对在线券商的处罚，以及国务院于6月1日发布、7月1日生效的第837号境外投资令。包括汇丰控股、渣打银行、中银香港及东亚银行在内的多家银行，已收紧投资账户的开户程序，要求客户声明资金来自内地以外的合法来源，但存款及投资产品账户的开立仍在持续进行。

对于香港金融业而言，风险不容小觑。截至2026年5月，财富管理收入约占渣打银行和汇丰银行总手续费或非利息收入的34%，以及营业收入的29%。就汇丰香港业务而言，财富管理手续费贡献了集团营业收入的约2%至3%；渣打香港业务则贡献了其全部财富收入的约40%。对于中银香港和东亚银行而言，2025财年证券、资产管理和保险手续费收入占手续费总收入的40%至65%，相当于营业收入的6%至9%。

保险板块风险可控

在保险领域，包括友邦保险、保诚和富卫集团在内的地区性保险公司，长期以来被禁止通过其香港代理人在中国内地开展业务，所有销售流程必须在香港境内完成。2016年，行业经历了对银联卡购买保险的更严格监管，以及针对内地访客的亲身到港声明等额外要求，但目前这些规则没有实质性变化。

根据友邦保险提供的数据，2025年来自内地访客板块的新业务及续期保费中，约90%是直接使用已在香港银行账户中持有的资金支付，这表明新政策对实际运营的直接冲击是可控的。

瑞银集团也表达了类似观点，认为完全禁止内地访客（MCV）保险业务的可能性"极低"，但监管审查仍将持续，重点关注跨境营销活动及资金来源。瑞银表示，新规对香港MCV保险业务的影响仍有待进一步的监管澄清。

市场反应及前景展望

6月4日，受新规引发的市场担忧情绪影响，高盛覆盖范围内的香港银行及保险公司股价大幅下跌。此次抛售反映了市场对内地居民业务板块长期增长轨迹的担忧，但高盛的评估显示，基本运营环境依然完好。

目前，行业正更加重视"了解你的客户"（KYC）流程，以核实资金确用于投资目的。这一转变可能会减缓开户速度，但并不会构成跨境业务的结构性障碍。

本文仅供参考，不构成投资建议。