中国5月工业利润同比增长21.1% 出口支撑经济但增速放缓

中国工业利润连续第七个月实现两位数增长，但5月增速有所放缓。高科技行业赢家与下游落后企业之间日益扩大的分化，凸显出该国以工厂为主导的经济复苏的不均衡特征。

中国工业企业5月利润同比增长21.1%，增速较4月的24.7%有所回落。强劲的工业产出和出口继续抵消国内需求持续疲软的影响。

"上游行业和计算机行业利润大幅上升，而下游制造业仍面临压力，这与生产者价格指数走势一致，表明价格改善是企业利润增长的主要驱动力，"澳新银行高级中国策略师邢兆鹏表示。

中国国家统计局上周六公布的数据显示，1月至5月，工业利润同比增长18.8%，较前四个月的18.2%有所加快。国家统计局高级统计师于卫宁表示，规模以上工业企业营业利润率达5.56%，创2024年以来累计最高水平，原因是单位成本持续环比下降推动了盈利能力的提升。

行业之间的分化凸显出中国政策制定者面临的结构性挑战：在房地产低迷和消费者信心疲弱抑制国内经济活动之际，如何在外出口和人工智能相关制造业蓬勃发展的同时维持增长。分析师预计，北京方面将加大针对困难行业的扶持力度，尤其是在产能过剩领域整合加速的背景下。

人工智能热潮提振电子行业，汽车和家具行业陷入困境

各行业盈利趋势出现显著分化。受全球人工智能投资热潮提振，计算机、通信和其他电子设备制造业前五个月利润飙升103.9%，占工业利润总增量的43.1%。在半导体供应链内部，专业电子材料生产企业的利润飙升665.4%。

有色金属矿采选及加工业利润增长93.9%，受益于大宗商品价格坚挺和供应限制。

相比之下，尽管汽车出口强劲，但汽车制造业利润下降19.8%；家具制造业利润暴跌58.4%，反映出长期房地产低迷对家居相关产品需求的拖累。

地缘政治不确定性增添阻力

企业目前面临旷日持久的伊朗冲突带来的新不确定性，这场冲突威胁到全球贸易和供应链。美国军方上周五对伊朗发动攻击，以回应伊朗无人机对霍尔木兹海峡一艘货船的袭击。双方互相指责对方违反了上周达成的停火协议。

"随着霍尔木兹海峡航运恢复、国际油价回落，下游利润应会逐步回升，"经济学人智库高级经济学家徐天辰表示。

中国5月工业品出厂价格指数同比涨幅加速升至近四年高位，挤压了已经面临国内需求疲弱的下游制造商的利润空间。据知情人士上周五透露，中国人民银行本月已指示部分商业银行增加贷款，这是信贷需求疲软的最新迹象，经济仍在疲弱消费中挣扎。

"供给强、需求弱的突出矛盾依然突出，不少企业和子行业生存困难，"于卫宁表示。工业利润数据覆盖年主营业务收入不低于2000万元人民币（约合295万美元）的企业。

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