中国成品油需求骤降29%，伊朗战争重塑石油市场格局

伊朗战争爆发三个月后，全球最大石油进口国的燃料消费量远低于市场预期，缓解了一场原本可能将油价推升至每桶120美元以上的供应危机。

伊朗战争进入第三个月，石油市场正面临一个意想不到的现实：全球最大原油进口国中国的燃料需求远低于此前预期。据知情人士透露，运营中国最大加油站网络、同时也是全球炼油能力最大企业的中石化，其4月份汽油销量同比下降8%，柴油销量下降6%。

"看起来消费者做出了一个悄无声息的经济选择。面对汽油、柴油和航空票价上涨，许多人似乎已转向不再依赖石油的出行方式，"摩根大通分析师在5月下旬的一份报告中写道。

需求破坏的幅度既深且广。高盛估计，4月份汽油及相关产品的需求降幅约为20%，而中国咨询机构GL Consulting给出的降幅约为15%。5月原油进口量暴跌29%至每日779万桶，为八年来最低水平，继4月下降20%之后进一步下滑。在2月28日冲突爆发前，中国每日约1100万桶的原油进口量是常态。

这种转变之所以重要，是因为中国占全球原油进口量的大约一半，而其原油消费中约有一半被提炼成汽油或柴油。如果这种消费行为的变化持续下去，对全球石油需求——以及本已面临产能过剩的中国炼油行业——的影响将是深远的。布伦特原油期货已从冲突后的每桶126.41美元高点回落至93美元附近，WTI原油结算价维持在每桶90美元以上。交易所数据显示，截至6月2日当周，对冲基金将其对布伦特原油的净空头头寸增加至1月以来最高水平。

电动车效应

与疫情期间不同，此次需求下滑并非由出行限制导致。交通运输部数据显示，今年3月和4月铁路客运量同比增长约10%，而去年增幅约为5%。地铁或出租车（许多城市已实现电动化）的出行量也在快速增长。

中国拥有全球规模最大的电动车保有量，其使用率正在上升。据官方背景的中国充电联盟数据，4月充电量同比增长69%，创历史新高。交通运输部表示，五一假期期间，高速公路上约四分之一的车辆是电动车或混合动力车，较去年增长三分之一。网约车公司滴滴出行对路透社表示，五一期间其汽车租赁订单中有一半是电动车或混合动力车，是去年同期的两倍以上。

"疫情期间燃料消费下降是由于出行受限。现在的不同之处在于，需求是自发下降的，"标普全球分析师Minmin Hu表示。

柴油与房地产拖累

中国长达五年的房地产行业危机加剧了柴油消费的下降，而价格上涨使情况雪上加霜。广东省一位独立燃料贸易商表示，随着价格上涨和预算收紧，一些地方政府出资的建设项目正难以筹措用于土地平整的柴油采购资金。他所在公司的柴油和汽油销量在过去几个月中已腰斩。中国西南部另一名燃料贸易商表示，来自物流、采矿和工业领域的需求大幅下降，而许多建筑客户已"完全消失"，因为他们早已将柴油卡车换成了电动车。

据一位知情人士透露，中石化目前预计第二和第三季度全国汽油、柴油和航空燃料需求将同比下降约10%。战前，中石化曾预测全年柴油和汽油使用量将分别下降6%和5%。标普全球对路透社表示，预计第二季度需求同样下降约10%。

未来走向

一个悬而未决的问题是，这种需求转变是否是永久性的。雷斯塔能源在一份报告中表示，对汽油而言，至少部分转变很可能是永久性的。"得益于电动车以及公共交通的电气化和普及，中国的汽油和柴油需求现在具有更大的弹性，"标普全球的Hu表示。

在历史上最严重的供应冲击之一中，需求破坏为全球石油市场提供了关键的缓冲。摩根大通表示，霍尔木兹海峡——和平时期承载着全球约五分之一的原油运输——的可见交通量估计仅为战前水平的15%。每天约210万桶的隐秘石油流可能已绕过封锁，但抑制油价的更大因素是中国需求的减少。

如果中国燃料需求继续以当前速度下滑，即便霍尔木兹海峡重新开放，全球头号石油买家也可能在结构上需要更少的原油——这一情景将重塑长期需求预测，并对欧佩克的市场管理战略构成压力。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。