智利将 2026 年铜价预测上调至 5.55 美元，应对供应危机

指标	数值	来源
2026 年第一季度采矿业降幅	同比 -3.1%	智利央行
平均矿石品位下降	约 1.5% 降至 <0.7%	Cochilco
必和必拓智利增长预测	0% (2031-2040)	必和必拓

智利铜业委员会 Cochilco 将 2026 年铜的平均预测价格上调至每磅 5.55 美元，这是一次重大的向上修正，表明在坚韧的长期需求面前，结构性供应危机正在加深。

“智利乃至全球的产量增长都非常困难。这是一个非常成熟的行业，正苦于维持产量，”Fitzroy Minerals 总裁兼首席执行官 Merlin Marr-Johnson 表示。他引用了必和必拓的前瞻性展望，该展望预测智利在 2031 年至 2040 年间的产量增长为零。

尽管现货价格近期承压，伦敦金属交易所 (LME) 铜价在 5 月份因中国工厂产出数据疲软而跌至每吨 13,400 美元以下，但政府依然给出了这一看涨预测。此次修订表明，这个全球最大产铜国的官员们正看透短期需求波动，转而关注仅 2026 年一年就预计达到约 45 万吨的多年度供应缺口。

关键在于全球经济能否获得能源转型和 AI 建设的基础材料。来自数据中心、电网扩建和电动汽车的战略需求预计将从 2024 年占全球消耗量的 32% 增长到 2040 年的 45%，这种需求结构对周期性经济波动较不敏感。

尽管中国增速放缓，结构性缺口仍在加深

尽管铜价对 2026 年 4 月中国工厂产出同比放缓至 4.1% 做出了反应，但长期供应形势依然受限。根据行业分析，一座新铜矿从发现到投产的平均周期目前长达 17 年。

这种漫长的周期意味着市场无法迅速对需求信号做出反应，从而形成了持久的结构性紧张。这在资本市场中得到了体现，尽管现货价格存在波动，开发商仍成功筹集了资金。Marimaca Copper Corp. 和 Abitibi Metals Corp. 均在 2026 年获得了巨额融资，表明投资者正在为持续到 2020 年代后期的供应短缺进行布局。

智利的生产困境：从矿石品位到治理

智利的供应挑战尤为严峻。该国经济在 2026 年第一季度萎缩了 0.5%，主要受其关键采矿业同比下降 3.1% 的拖累。这一表现不佳是由短期和结构性因素共同造成的，包括不利的天气和老旧矿山矿石品位不可避免的下降。开采岩石中的平均铜浓度已从 2000 年代初的约 1.5% 下降到近年来的 0.7% 以下。

除了地质挑战，监管和治理风险也使问题复杂化。新项目的许可周期大幅延长，形成了投资瓶颈。此外，由于 2025 年产量数据中发现存在近 2 万公吨的报告偏差，国有巨头智利国家铜业公司 (Codelco) 的董事长于 2026 年 5 月被更换，这突显了治理方面的担忧。对于一个占据全球供应重要份额的生产商来说，这种不稳定性为全球资产负债表增加了另一层风险。

本文仅供参考，不构成投资建议。