与伊朗停火考验特朗普的 10 步市场剧本

自 4 月 8 日起生效的美国、伊朗和以色列之间为期两周的停火，正被分析人士解读为唐纳德·特朗普总统所惯用的重复性谈判剧本中可预见的一步，这可能预示着股票和石油市场即将迎来剧烈的重新定价。

“随着特朗普宣布达成为期两周的停火协议，我们追踪的‘冲突剧本’正式进入第九步，”独立宏观研究机构《科贝西报告》（The Kobeissi Letter）在报告中表示。该公司指出，特朗普任期内的每一次重大对抗最终都以“极限施压换取让步”的叙事告终。

根据该机构的说法，第十步也是最后一步，是随着不确定性消失而出现的突然市场调整。《科贝西报告》预计，由于投资者被迫平掉避险头寸，股市将出现强劲反弹；同时，随着关键航道有望重新开放，油价将快速下跌。然而，这一观点与一些经济学家的看法相左，后者认为能源驱动的通胀可能会持续多年。

此次停火旨在“最终敲定并促进”一项持久的和平协议，此前经历了一段时期的激烈升级，包括美国执行的一项营救两名被击落飞行员的大胆任务，以及随后特朗普在社交媒体上发布的一份充满脏话的最后通牒。对于市场而言，问题在于这种短期剧本是否会凌驾于某些经济学家所认为的对全球能源供应的长期损害之上。穆迪分析首席经济学家马克·赞迪（Mark Zandi）告诉《政客》（Politico），战前价格“可能永远”不会再回来了。

从关税到休战

《科贝西报告》将目前的停火与特朗普总统 2025 年 4 月做出的暂停主要贸易伙伴关税 90 天的决定直接进行了类比。那次举措发生在债券市场大幅波动的时期，几周后美中达成贸易协议，市场再未跌破此前的低点。该机构指出，伊朗停火协议的宣布时间与关税暂停几乎整整隔了一年。

研究报告称，这种先施压后达成协议的模式一直是本届政府处理外交政策和贸易的标志。该框架预测，如果伊朗政府维持现状，最终协议可能涉及制裁调整、地区安全框架和核合规机制的结合。

两种时间线的较量

虽然交易员可能会根据这一剧本为短期反弹做准备，但长期经济前景依然不明朗。亚洲和欧洲部分地区已经出现燃料短缺和配给，推高了全球价格。政策分析师罗里·约翰斯顿（Rory Johnston）向《政客》表示：“亚洲对任何能弄到手的原油都有着贪婪、无法满足的需求，这已经影响到了柴油和汽油价格，”他警告称，运输、农业和航运领域的价格将持续飙升。

据报道，关于更持久和平的谈判正在通过巴基斯坦、埃及和土耳其调解人进行，目前正在讨论为期 45 天的停火，以便为更广泛的协议创造空间。这些谈判的成功与否，将决定市场迎来的是一次短暂的风险偏好反弹，还是由于结构性高能源成本驱动的更持久的通胀期。

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