Carvana 凭借 40% 增长引擎进军新车销售，向传统经销商发起挑战

二手车巨头 Carvana Co. (CVNA) 正在悄然将其以数字化为中心、无价码的策略应用于新车市场，这一战略重心转向威胁要颠覆延续数十年的经销商模式。该公司正利用创纪录的增长期，在监管严格且受政治保护的新车销售领域测试其颠覆性模式，目前已在亚利桑那州开设了一家试点店。

此举是对消费者对传统购车流程普遍不满的直接回应。现年 43 岁、住在堪萨斯城的 Joshua Higginbotham 在发誓不再去经销商处后，最近通过 Carvana 在客厅里购买了一辆价值 5.1 万美元的新款 Jeep Wrangler。“我不想在经销商那里耗上一整天，而他们总是喜欢让这事儿花上一整天的时间，”Higginbotham 说，这种经历引起了许多买家的共鸣。

Carvana 正凭借财务实力进行扩张。该公司刚刚公布了连续第六个季度零售单位销量同比增长至少 40%，2026 年第一季度达到创纪录的 187,393 辆。这推动营收增长 52% 至 64.3 亿美元，超出共识预期逾 3.5 亿美元，并产生了创纪录的 6.72 亿美元经调整后 EBITDA。截至 4 月，其位于亚利桑那州卡萨格兰德的门店是克莱斯勒、吉普、公羊和道奇品牌在美国销量最高的经销商。

摆在面前的是一个价值数万亿美元的新车市场，受保护现有经销商的特许经营法主导。Carvana 押注其无摩擦的在线模式能够克服这些法律护城河，并获取那些对现状感到厌烦的买家的重要份额。成功将证明其整个商业模式在新规模下的有效性，但失败则面临与强大的经销商游说团体进行代价高昂的斗争风险，如果执行不力，还可能损害其品牌。

存在裂痕的增长故事？

看好 Carvana 的理由建立在复合增长和规模经济改善的基础上。在 26 位分析师中，有 17 位给予该股买入或强力买入评级，华尔街平均目标价约为 93 美元，这意味着较 5 月 15 日 67 美元的价格有约 38% 的上涨空间。该公司内部模型预计每年销售 300 万辆汽车。

然而，扩大汽车业务在运营上非常复杂，且已出现裂痕。由于翻新成本上升，该公司第一季度的单位毛利有所下降。更令品牌声誉担忧的是客户对车辆质量的投诉。最近一位买家报告称，从 Carvana 购买了一辆 2024 年款日产 Z，结果发现有未披露的发动机改装、敲击声以及机油中的金属屑。据帖子称，Carvana 在车辆退回后不久便重新挂牌出售，这引发了对其检测和翻新流程的质疑。

核心二手车业务中的这些质量控制问题凸显了进军更复杂的新车市场的运营风险。尽管 Carvana 在第一季度利用新型人工智能工具解决了更广泛的翻新效率低下问题，但确保每一台车辆的质量仍是一个关键挑战。

对于投资者而言，新车计划代表了一个高风险、高回报的重大变量。TIKR 财务建模平台的基准案例预计到 2030 年 12 月 Carvana 股价将达到每股 128 美元，涨幅超过 90%。这一估值假设该公司能够在扩大利润率的同时继续保持增长轨迹。Carvana 在新车领域的尝试将是一场关键测试，考量其是否能颠覆汽车行业的另一个细分领域，或者经销商世界的监管和运营障碍是否过于强大而难以逾越。

本文仅供参考，不构成投资建议。