凯雷私人信贷基金遭遇 15.7% 赎回请求

随着又一只大型基金被迫限制提款，投资者对私人信贷市场崩盘的担忧加剧，这标志着规模达 2 万亿美元的市场压力进一步加深。

凯雷集团旗下规模 70 亿美元的战术私人信贷基金已收到占其股份 15.7% 的赎回请求，迫使该公司执行其 5% 的提款限制，并凸显了投资者对私人信贷行业日益增长的焦虑。根据致股东的一封信披露，此举紧随规模达 360 亿美元的 Blue Owl 基金类似的限制措施，以及穆迪对全行业的展望下调。穆迪目前认为赎回压力上升和人工智能颠覆的威胁正在为业务发展公司（BDC）创造负面展望。

穆迪在最近的报告中表示：“这种担忧增加了私人信贷的压力，对于另类资产管理公司来说，这已经是一个持续的痛点。投资者担心人工智能可能对软件投资组合构成生存威胁，而软件投资组合是这个 2 万亿美元行业的核心敞口领域。”

凯雷 CTAC 基金的这一波赎回请求是其规定的 5% 限制的三倍多。在此之前，穆迪刚刚将 Blue Owl 旗下 360 亿美元的信用收入公司（Credit Income Corp）的展望调至负面，该基金收到了更高比例（21.9%）的赎回请求。穆迪于周二将整个美国业务发展公司（BDC）行业的展望从稳定下调至负面，理由是从 2025 年第三季度的强劲流入转变为 2026 年第一季度的首次资金流出。

核心问题是助推私人信贷繁荣的富裕投资者出现了信心危机。对人工智能可能颠覆软件公司（这些基金的主要贷款类别）的担忧，现在正转化为赎回请求。由于凯雷基金 12% 的投资组合在软件领域，而 Blue Owl 也有巨大的相关敞口，这些限制可能预示着全行业未来将出现进一步的资产抛售和估值减计。

赎回潮波及私人信贷

凯雷的情况并非孤立事件，而是私人信贷市场近期一系列震荡中的最新一起。凯雷的一位代表指出，CTAC 基金还面临来自投资者的赎回压力，这些投资者因无法完全退出其他私人信贷基金而寻求流动性，从而产生了多米诺骨牌效应。

尽管凯雷强调该基金分散投资于近 1,000 个项目，且拥有五年的软件贷款零违约历史，但市场显然处于紧张状态。该公司表示，它使用多家独立第三方定价机构进行每日估值，以确保估值反映当前市场状况。

穆迪敲响警钟

穆迪对全行业的负面展望是一项重大进展，成为压力的早期晴雨表。该评级机构强调，永续非上市型 BDC（如凯雷和 Blue Owl 管理的基金）尤其脆弱。这些非上市工具持续筹集资金，但仅向投资者提供有限的定期流动性，这种结构现在正首次经受净流出的考验。

投资者基础的集中风险使问题更加复杂。穆迪指出，在 Blue Owl 的 OCIC 基金中，大部分赎回请求来自“数量非常有限的投资者”，这对该领域的其他基金来说也是一个潜在的弱点。

本文仅供参考，不构成投资建议。