关键要点:
- BSTR将通过与其特殊目的收购公司Cantor Equity Partners I合并,以30,021枚比特币(价值约30亿美元)上市
- Strategy的STRC优先股交易价格较面值折价11%,实际收益率攀升至12.9%
- Adam Back领导BSTR,计划利用期权和套利策略,实现每股比特币持有量的增长,超越单纯的囤积模式
关键要点:

Adam Back创立的比特币标准国库公司携价值30亿美元的比特币储备进入公开市场,并计划以比Michael Saylor的融资机器更快的速度增长。
比特币标准国库公司(Bitcoin Standard Treasury Company)将携30,021枚比特币(价值约30亿美元)上市,成为Strategy企业比特币国库霸主地位的第一个可信挑战者。
"市场如今有了第二个可供投资者接触比特币的公开上市公司工具,它拥有可观的国库储备,以及一个深谙比特币和资本市场的管理团队,"BSTR总裁Katherine Dowling表示。
该公司预计将在与其特殊目的收购公司Cantor Equity Partners I合并后,以股票代码BSTR进行交易。目前已获得高达14亿美元的额外融资。密码学家Adam Back担任首席执行官,其Hashcash工作量证明系统曾在比特币白皮书中被引用。该公司计划利用期权交易、基差交易和套利来增加每股比特币持有量——这有别于Strategy纯粹的囤积模式。
BSTR上市之际,Strategy的优先股融资机器正显示出承压迹象。根据Investors Business Daily的数据,该公司可变利率永续优先股STRC于6月17日收于89美元,较100美元面值折价11%,实际收益率攀升至12.9%。Strategy还在5月底出售了32枚比特币——这是自2022年以来的首次卖出——以支付股息,这一举动象征性地打破了Saylor建立的"永不卖出"叙事。
Strategy的Stretch优先股于2025年年中推出,初始股息率为9%。据Investors Business Daily报道,该股息率此后已攀升至11.5%,若股价继续低于面值,还将面临进一步上行压力。该公司为增发STRC股份而设立的市价发行计划已暂时暂停,切断了以有利条件筹集资金的一条关键渠道。
比特币怀疑论者Peter Schiff将这一动态形容为潜在的"死亡螺旋",认为持续低于面值的交易可能迫使Strategy进一步提高股息率,从而增加现金需求,并可能导致更多比特币被抛售。据公司披露,在5月底的出售后,Strategy持有约84.3万枚比特币。
BSTR起步时拥有由Back和其他早期比特币持有者贡献的2.5万枚比特币创始人储备池,以及来自实物普通股PIPE的5,021枚比特币。该公司表示,将通过卖出看跌期权在更低价格积累比特币,并在股价跌破资产净值时进行股票回购。
主动管理的承诺使BSTR有别于被动式的比特币金库,但同时也带来了执行风险。一家国库公司可以在路演材料中宣布期权策略,但只有在多个财报周期之后,当数据显示每股比特币持有量在扣除费用、交易亏损和融资成本后确实实现增长时,才能赢得市场信任。Strategy的领先优势仍然巨大——其84.3万枚比特币的持仓量大约是BSTR初始储备的28倍——但融资效率方面的差距正在随着STRC资本成本的上升而缩小。
本文仅供参考,不构成投资建议。