布伦特原油月跌21%，美伊谈判破裂重创油市

伊朗拒绝会见美方代表，令不确定性持续蔓延，布伦特原油录得自2020年以来最大单月跌幅，石油市场面临动荡夏季。

布伦特原油期货6月累计下跌21%，创2020年3月以来最大单月跌幅。霍尔木兹海峡重开带来的战争溢价消退速度，远快于美伊和平谈判破裂后风险溢价的恢复速度。

"地缘政治风险溢价的大部分已经消退，中东石油流通恢复叠加需求走弱，可能限制油价进一步上行空间，"UniCredit分析师托比亚斯·凯勒表示。

路透对31位经济学家和分析师的最新调查显示，布伦特原油均价预期为每桶84.50美元，低于5月预测的90.44美元。WTI原油预期为79.49美元，一个月前为84.63美元。自2月下旬伊朗冲突爆发后，两大基准油价一度分别飙升至126美元和120美元以上，但5月霍尔木兹海峡重开触发了快速回落。

目前的焦点在于，多哈谈判破裂是暂时的挫折，还是新一轮局势升级的开端——后者可能将油价重新推回100美元。眼下市场押注前者，但为期60天的停火协议十分脆弱，供应中断的风险依然真实存在。

供应回归遇上需求疲软

汇丰银行估计，2026年上半年石油市场每日短缺约200万桶，但预计随着海湾地区产量恢复，第四季度将回归每日约100万桶的小幅过剩。国际能源署则预测了更为剧烈的转变，警告称2027年全球供应量每日激增800万桶，而需求仅增长200万桶，届时将出现显著供应过剩。

需求端方面，中国成为主要拖累因素。其原油进口量同比下降近30%至每日780万桶，创2018年以来最低，原因是炼油企业消耗库存而非采购新货。欧佩克已连续三个月下调2026年需求增长预期，从2月的约每日140万桶降至6月的不足100万桶。

市场面临逼空风险

尽管整体偏空，部分分析师认为抛售已过度。荷兰国际集团研究部表示，市场对海湾地区石油流通快速恢复过于乐观，并指出美伊之间的报复性打击凸显了停火协议的脆弱性。布伦特ICE投机性空头头寸已飙升至历史高位，一旦供应再次中断，可能出现逼空行情。

霍尔木兹海峡的通航量正在恢复，但仍不稳定。6月24日过境船只达59艘，为停火协议签署以来最高，但新一轮袭击后又放缓至每日20至25艘。伊朗进一步加大不确定性，宣布船只必须使用最靠近其海岸的北线航道，实际上将海峡缩减为单车道。由于航运商等待更安全的通行路线，全球海上原油库存已升至12.9亿桶，为战争爆发以来最高。

路透调查的分析师预计，布伦特原油将从第三季度的约84美元降至第四季度的约79美元，到2027年中跌至75美元左右。但这一走势假设的前提是停火协议保持稳定、海湾地区产量稳步恢复——两者均存在不确定性。如果多哈谈判破裂成为持久性事件，已被剔除出油价的风险溢价可能迅速回归。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。