波本威士忌供应过剩导致蒸馏商陷入十年繁荣后的困境

持续十年的美国威士忌繁荣已转为过剩，导致肯塔基州积压了创纪录的 1,610 万桶未售出的波本威士忌。这迫使各大蒸馏商削减产量、裁员并寻求战略替代方案。

“这非常令人动容，”全球销量最高的波本威士忌品牌金宾（Jim Beam）的第八代首席蒸馏师 Freddie Noe 表示。“我们进行了非常关键的对话，并为了家族产品的长期成功做出了决定。”

需求的崩塌紧随 2022 年的高峰，美国威士忌销量从 3,120 万箱下降到 2025 年的约 3,000 万箱。作为回应，三得利（Suntory）旗下的金宾威士忌自禁酒令以来首次暂停了其主要蒸馏器的运行，这一停工计划将持续到 2027 年。Woodford Reserve 的生产商 Brown-Forman 正在裁减 12% 的员工，以节省高达 8,000 万美元的资金，并关闭了一家桶厂。

这场危机正在迫使整个行业进行整合与重组。Brown-Forman 确认已与法国保乐力加（Pernod Ricard）进行了交易谈判，而 Stoli 集团的美国分公司在以其 Kentucky Owl 波本品牌作为抵押的计划被拒绝后，申请了第 11 章破产保护。随着行业消化估计长达 10 年的陈年威士忌供应量，该行业正面临长达数年的“宿醉期”。

运势的逆转非常迅速。疫情引发的居家饮酒热潮和鸡尾酒文化的复兴曾创造出看似强劲的长期需求。私募股权和银行资助了快速扩张，导致肯塔基州拥有 125 家获得许可的蒸馏厂，这是自禁酒令废除以来的最高水平。但通胀、日益增长的“戒酒好奇”运动、来自大麻饮料的竞争以及 GLP-1 减肥药的广泛使用共同抑制了美国人的酒精消费。

连锁反应已经波及供应链。法律规定波本威士忌必须使用全新的烧焦橡木桶，其价格已从 2023 年超过 285 美元的峰值大幅下跌。通常卖给苏格兰和爱尔兰威士忌生产商的二手桶转售市场也已崩塌，价格从 2024 年底的 200 多美元降至如今的约 50 美元。一些蒸馏商现在正将这些木桶作为花园花盆出售。

一种不同类型的重组

虽然一些标准普尔 500 指数成份股公司最近将裁员归因于人工智能（AI）计划，但波本威士忌行业的痛苦源于传统的供需失衡。与那些“洗白 AI”（AI washing）以掩盖裁员的企业不同，蒸馏商是在应对根本性的市场转变。根据 CNBC 的分析，超过一半宣布与 AI 相关裁员的公司股价出现下跌，这表明了投资者的怀疑态度。相比之下，Brown-Forman 等公司的问题根源在于实体库存和消费者口味的变化，而非技术替代。

为了在经济低迷中生存，蒸馏商正在进行创新。金宾正在尝试无酒精鸡尾酒，并推广调味威士忌以吸引年轻饮酒者。该公司还致力于发展旅游业，其 Clermont 园区去年吸引了 15 万名游客。然而，对于某些公司来说，压力实在太大。Stoli 集团在 2017 年收购了 Kentucky Owl 品牌，计划建造一个耗资 1.5 亿美元的波本主题公园，但由于疫情后需求暴跌，该项目被搁置，导致其美国分销商破产。

本文仅供参考，不构成投资建议。