日本央行料将维持 0.75% 利率，战争风险令前景蒙阴

日本央行在周二的会议上被广泛预期将维持其 0.75% 的政策利率不变，政策制定者正在评估战争驱动的通胀和潜在经济增长放缓的双重威胁。这一审慎立场开启了全球货币政策的关键一周，美国联邦储备委员会、欧洲央行和英国央行也将在本周举行会议。

瑞穗证券亚太区宏观策略主管 Vishnu Varathan 在一份报告中表示：“美以与伊朗战争引发的石油冲击，一方面可能导致破坏性的需求缩减，另一方面则可能进一步加剧现有的通胀风险。日本央行可能不得不按兵不动，准备应对不尽人意的日元下行波动。”

在决议公布前，基准 10 年期 6 月期日本国债期货微跌 0.05 日元至 129.65 日元。日元持续疲软，兑 1 美元汇率徘徊在 160 附近，这一走势推高了这个资源匮乏国家的进口成本。随着全球其他地区收益率居高不下，日本央行面临巨大压力，其中 10 年期美债收益率在本周伊始报 4.32%。

日本央行行长植田和男面临的核心难题在于，提高利率以应对能源价格带来的成本推动型通胀可能会抑制日本脆弱的经济增长。然而，维持目前的宽松立场则面临日元进一步贬值的风险。虽然预计今日不会有变动，但市场观察人士目前暂且预测下次加息将在 6 月会议上发生。

央行决胜之周

日本央行会议拉开了罕见的一周序幕，七国集团（G7）的所有央行都计划设定利率，共同决定着全球约一半经济体的政策。虽然预计美联储、欧洲央行或英国央行不会做出调整，但投资者将密切关注其言论中的鹰派信号。官员们必须在对中东冲突导致的能源价格飙升可能推高通胀的担忧，与对经济潜在伤害之间取得平衡。

市场定价反映了这些不同的风险。在英国，货币市场已消化了今年两次加息 25 个基点的预期。相比之下，美国货币市场定价利率保持不变，且降息的可能性大于加息，部分原因是美国是能源净出口国，受石油冲击的影响较小。

通胀逆流

对于 90% 以上的原油依赖中东进口的日本来说，赌注尤为巨大。预计央行将把本财年的通胀预测从目前的 1.9% 估值向上修正，以反映能源成本的激增。

植田行长强调了利用货币政策应对此类供给侧冲击的难度。虽然油价上涨可能会抑制经济，但也有推高潜在通胀的风险。因此，投资者的焦点将转向植田在会后的新闻发布会，寻找未来政策调整时机的任何信号，一次可能的“鹰派暂停”将为 6 月加息铺平道路。

本文仅供参考，不构成投资建议。