美银牛熊指标触及 8.0，发出第 17 次卖出信号

美银证券（Bank of America Corp.）的关键市场情绪指标已触及 2021 年 11 月以来的最高水平，随着投资者乐观情绪达到狂热状态且现金持有量缩减，这触发了全球股市的逆向卖出信号。

美银首席投资策略师迈克尔·哈特内特（Michael Hartnett）在该行的《流动秀》（The Flow Show）报告中写道：“当前市场状况显示出强劲的价格动能、散户疯狂和低波动性，这些都是泡沫的典型特征。”

该行的牛熊指标从 7.8 升至 8.0，突破了历史上预示市场回调的阈值。这一变动是由基金经理创纪录的月度股票配置增幅以及现金水平降至 3.9%（另一个独立的卖出信号）所推动的。来自美银 4.5 万亿美元私人客户业务的数据显示，其股票持有量处于 65.7% 的纪录高位，而现金则跌至 9.9% 的历史低点。

该信号表明风险资产面临短期回调压力，前十大人工智能相关股票的市场集中度已达到 48%，超过了以往泡沫时期的水平。从历史上看，该信号出现后，全球股市在接下来的两到三个月内通常会出现 2% 到 3% 的跌幅。

资金流向的显著分化突显了市场集中的看涨情绪。在过去一周，科技股吸引了 90 亿美元资金，创下 2025 年 10 月以来最大的单周流入。相比之下，新兴市场股票出现 79 亿美元的资金流出，标志着其连续第六周撤资，创下 2024 年 11 月以来最长流出纪录。欧洲股票也连续第六周遭遇流出，亏损 23 亿美元。

向避险资产和特定增长主题的转移在固定收益和加密市场中也显而易见。美国国债吸纳了 108 亿美元资金，为九周以来最大流入，反映出投资者在寻求避风港。与此同时，加密货币经历了 15 亿美元的资金流出，这是自 2026 年 2 月以来最显著的单周撤资。

这种极端的仓位配置使牛熊指标自疫情后的反弹以来首次进入“极端牛市”区域。该指标的历史记录显示，虽然这并不能保证市场一定会下跌，但它确实是一个可靠的预警，表明投资者情绪已变得过度乐观，极易受到反转的影响。哈特内特指出，多头投降已“几近完成”，暗示 6 月初可能是获利回吐的成熟时机，而债券收益率的走向将决定任何潜在回调的规模。

本文仅供参考，不构成投资建议。