美银因地缘政治风险上调 2026 年布伦特原油预测至 92.50 美元

美银证券（Bank of America Securities）已将其 2026 年布伦特原油预测上调至每桶 92.50 美元，指出中东地区冲突扩大的风险可能严重影响全球供应。

该银行在周二发布的研报中阐述了一种情景，即长期战争可能推动油价大幅上涨。报告称：“根据历史数据，如果每日石油供应损失超过 1000 万桶并持续 12 个月，可能会将布伦特原油价格从战前的每桶 70 美元推高至 150 美元至 200 美元之间。”

此次预测修订为中国最大的两家石油公司创造了截然不同的前景。该行将中国石油（00857.HK）的目标价从 10.5 港元上调至 12 港元，同时将中国石化（00386.HK）的目标价从 6 港元下调至 5 港元。

这种分歧凸显了高油价对行业带来的相反压力。专注于勘探和开采的上游生产商（如中国石油）直接受益于较高的原油价格。相比之下，以炼油和销售为中心的下游公司（如中国石化）则因原材料成本增加而面临利润空间收窄的压力。

上游获利，下游受压

目标价的调整反映了这种上游与下游的分野。美银将其对中国石油 2026 年的净利润预测上调了 23%，达到 1850 亿元人民币，预期油气价格上涨将带来更强劲的收入。

相反，该行将中国石化的净利润预测下调了 12%。报告指出：“其下游业务更具中性，盈利受高油价的惠及较少。” 市场动态更有利于拥有大量生产资产的公司，因为它们能以高价出售原油，而那些必须购买原油作为炼油原料的公司则处于劣势。

中国需求前景走软

在分析中，美银还调低了对中国能源消费的预期。该行目前预计 2026 年中国表观原油需求将同比下降 1%，至 7.86 亿吨。

天然气需求增长预测也从 3% 下调至 2%。这一修订与液化天然气（LNG）价格飙升有关，亚洲现货基准 JKM 自 2 月底以来已上涨 91%。该行表示，海运天然气成本持续高企可能会削弱其竞争力，导致更多的“气转煤”现象，从而抑制中期需求增长。

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