中银国际上调美团至买入评级，目标价升至110港元，因亏损收窄

中银国际将美团评级从持有上调至买入，目标价从100港元升至110港元，原因是其第一季度核心亏损较预期收窄53%。

"外卖配送的单位经济改善远超预期，反映出竞争环境趋于理性，"中银国际分析师表示，并指出在监管多次批评后，行业整体补贴正在消退。

美团截至3月31日止季度的营收同比增长6%，至910亿元人民币（约合134.5亿美元），符合分析师预期。其核心本地商业板块录得20亿元经营亏损，远低于市场约43亿元的共识预期。公司整体经调整净亏损从第四季度的151亿元收窄至49.7亿元，但相比去年同期的109亿元利润出现下滑。

首席执行官王兴在财报电话会议上对分析师表示，回归"运营效率和用户体验的基本面"有利于发挥美团的优势，因为行业整体补贴正变得更为理性。

此次评级上调表明，中国持续一年的外卖价格战可能正在进入更为正常的阶段。电商巨头阿里巴巴旗下的淘宝和京东于2025年初推出即时零售平台，引发了一场补贴大战，压低了整个行业的利润率。即时零售（或称快商务）指的是在线购买食品、奶茶及日用品并在60分钟内送达。今年4月，中国监管机构对七家平台因外卖食品安全违规合计罚款36亿元人民币，并批评行业存在"逐底竞争"现象。上周，国家市场监督管理总局指示地方监管部门开展专项检查行动，持续至12月，涉及从直播到外卖等多个领域。

中银国际目前预计，美团第二季度营收将加速增长至1021亿元人民币，同比增长11%，其中新业务增长23%，核心本地商业增长6%。该机构大幅收窄了2026年亏损预测，并上调了2027年利润预测，理由为核心业务动能持续改善。

美团股价周二上涨9.3%，收于约85.50港元，较中银国际新目标价仍有约29%的上行空间。当日卖空数据显示，卖空成交额占全日成交额的18%，表明尽管股价上涨，仍有部分看空押注。此次评级上调之前，花旗也发布类似看多观点，称第一季度业绩超出预期。

中银国际的评级上调可能引发更多分析师的修正。投资者将关注定于8月发布的第二季度业绩，以确认随着行业走出补贴大战，利润率复苏是否可持续。

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