蓝鸮资本股价在暂停基金赎回后跌至历史新低

蓝鸮资本（Blue Owl Capital）股价周一收盘下跌 1.4%，至 8.45 美元的历史低点。此前该公司限制了旗下两只私募信贷基金的投资者提现，延长了其剧烈跌势，并加剧了人们对私募信贷市场酝酿系统性危机的恐惧。

“你会有信贷周期，会有损失，也会有一些减记。我的意思是，他们不以 5% 的利率放贷是有原因的，对吧？”总部位于纽约的 Seaport Global Holdings 董事总经理 John Giordano 表示。他目前尚未看到系统性风险，理由是大多数基金的杠杆率较低。

蓝鸮资本在 4 月 2 日采取的这一行动是在赎回请求达到历史水平之后发生的，迫使该公司设定提现上限，导致投资者能够提取的资金不到请求额度的四分之一。该股目前已连续八个月下跌，并遭受了有史以来最严重的季度跌幅，而针对该公司的看跌押注在 3 月份创下了历史新高。

这一事件是快速增长的 3.5 万亿美元私募信贷行业出现压力的最新迹象。该市场已成为私募股权收购的关键融资来源。目前，市场对该行业在易受人工智能冲击的软件公司方面的风险敞口、回报率下降以及竞争加剧的担忧正在与日俱增。压力并非仅限于蓝鸮资本；包括 Ares Management、Apollo Global 和 Blackstone 在内的主要公司近期也对其旗下的商业发展公司（BDC）设定了赎回上限。

滚动式危机？

这一波提现请求引发了多米诺骨牌效应，像 Cliffwater 的旗舰工具等母基金也出现了赎回请求激增，因为它持有正处于封闭状态的蓝鸮基金的股份。分析师现在警告称，市场可能正处于“滚动式危机”的早期阶段。

“我们仍处于发现问题的初期，它可能不会明天发生，可能在三个月或六个月后发生，”伦敦 Andromeda Capital Management 首席投资官 Alberto Gallo 表示。他警告称，这就像“一个装着 100 家公司的盒子，但你知道其中 10 家已经死掉了。在你打开盒子之前，它们看起来还活着。”

保险公司风险敞口放大风险

传染的潜力超出了资产管理公司本身，美国人寿和年金保险公司持有的私募信贷资产在过去十年中增加了一倍多，约占其总投资的 35%。Oxford Economics 全球宏观策略总监 Javier Corominas 指出，隶属于私募股权公司的保险公司估计持有 1 万亿美元此类资产。

这造成了与 2008 年金融危机不同的传染渠道。Corominas 在最近的一份简报中写道：“如果私募信贷损失侵蚀了保险公司的偿付能力，由此产生的传染将不类似于 2008 年的银行挤兑动态，而是表现为退休保障的缓慢、磨损性的侵蚀。”风险不相称地落在拥有这些保险公司年金的养老基金和散户储蓄者身上，这种情况在实时监测中更难发现，也更难逆转。

本文仅供参考，不构成投资建议。