贝莱德对欧洲发出警告：能源危机重击一核心指标

随着飙升的能源价格与逐渐消失的估值吸引力形成恶劣组合，贝莱德正在调低其曾一度看好的欧洲股市前景，这可能会导致投资者重新逃回美国市场。

全球最大的资产管理公司正对欧洲股票发出警报，警告该大陆的能源危机正严重侵蚀企业利润和消费者的购买力。这一警告发布之际，曾经让欧洲股市相对于美国股市更具吸引力的估值差距已几乎消失，促使资本配置发生重大转变。自近期中东冲突爆发以来，泛欧斯托克 600 指数已从峰值下跌了近 12%。

“我们发现很难像以前那样对欧洲持乐观态度，”贝莱德国际基本面股票首席投资官海伦·朱厄尔 (Helen Jewell) 在最近的一份客户报告中表示。她指出，全球能源价格冲击对欧洲消费者支出的影响以及与美股估值差距的缩小是此次下调评级的两个核心原因。

市场情绪的逆转非常明显。今年早些时候，投资者曾以创纪录的速度涌入欧洲股票基金，寻求规避美国科技股的高估值风险。尽管标普 500 指数在经历了一次 8% 的温和回调后已反弹至新高，但斯托克 600 指数仍面临压力。朱厄尔指出：“一年前，美国和欧洲之间存在极具吸引力的估值差距。但现在这一差距已经缩小。你不能再大声疾呼欧洲很便宜了。”

问题的核心在于欧洲对能源冲击的结构性脆弱性。与作为主要能源生产国的美国不同，欧洲是一个“价格接受者”，被迫吸收全球供应中断的影响。这种动态威胁到该地区的经济表现，压缩了企业利润和家庭可支配收入，这一风险正导致全球基金重新考虑其对欧洲的风险敞口。

能源冲击暴露深层脆弱性

能源成本的飙升产生了一个明显且破坏性的连锁反应：企业支出增加导致利润压缩，而面临更高能源账单的家庭则削减了非必要支出。朱厄尔解释说：“我们对整体消费持非常谨慎的态度。消费者正受到利率和通胀的双重挤压，并将开始深思熟虑钱该花在哪里。”

这种压力挫败了市场力量向银行和国防股等最初领涨板块之外“扩散”的希望。原本预期在今年反弹的医疗、奢侈品和工业等板块，由于借贷成本上升和消费需求疲软，正面临新的阻力。巴克莱银行欧洲股票策略主管伊曼纽尔·考 (Emmanuel Cau) 直言不讳地表示：“这场战争再次提醒市场，欧洲是脆弱的，并且在所有商品上都是价格接受者。”他的公司本周建议客户配置美股，认为其表现将优于欧洲同行。

随着美国吸引力增加，资金撤出

战略转向已在基金流动数据中显现。根据 EPFR 的数据，自冲突开始以来，流入欧洲股票基金的资金急剧下降。相比之下，4 月份流入美股的净资金比今年之前的任何月份都多。贝莱德投资研究所本身本周也将美股调整为“超配”头寸，朱厄尔解释说，“全球基金现在看到美国有更有趣的机会，”部分原因是美国对全球能源冲击的敞口较小。

尽管贝莱德并未完全看空欧洲，在国防、银行和半导体等行业仍保持积极立场，但朱厄尔强调了一个重大的结构性风险。投资者的资本正高度集中在这些少数获胜的板块中。她警告说：“市场结构很脆弱。如果其中一个板块出现问题，整个市场都将受到沉重打击。”

尽管如此，一些人看到了潜在的长期转机。考建议，这场危机可能会迫使欧洲各国政府最终增加战略投资。他说：“如果你想持乐观态度，也许从长远来看，这将迫使欧洲增加投资并增强其战略自主权。”

本文仅供参考，不构成投资建议。