美国司法部调查私募信贷估值，贝莱德旗下基金暴跌 45%

联邦检察官正在对贝莱德（BlackRock）旗下的上市基金 TCP Capital 进行调查，此举让规模达 1.8 万亿美元的私募信贷市场中通常不透明的估值方法成为焦点。曼哈顿美国检察官办公室的这项调查是在该基金 1 月份净资产价值大幅削减 19% 之后进行的，该次减值抹去了近五分之一的价值，并导致其股价暴跌。

“如果有人为了赚取费用而进行估值标价，那绝对是行不通的，”美国证券交易委员会（SEC）前主席杰伊·克莱顿（Jay Clayton）本周在管理基金协会（Managed Funds Association）的一次会议上表示，这强化了监管机构对估值的关注。虽然他没有专门针对贝莱德发表评论，但他的言论反映了对私募资产估值方式更广泛的打击行动。

该基金 TCP Capital Corp. (TCPC) 在 1 月份宣布减值的当天，股价暴跌 13%，创下 2020 年 3 月以来的最大单日跌幅。过去一年来，该股持续受挫，跌幅达 45%，交易价格远低于其管理层估计的净资产价值。此次减值主要是由于几笔贷款的价值下调，而这些贷款在几个月前还按原始成本或接近原始成本进行标价。

对市值约为 3.5 亿美元的 TCPC 的调查，凸显了蓬勃发展的私募信贷市场中的一个核心脆弱性。由于这些贷款极少交易（甚至根本不交易），其估值是一个主观过程，通常依赖第三方机构和基金经理的季度预测。这种不透明性引发了投资者的怀疑，导致上市基金遭到抛售，并引发了非上市私募信贷基金的撤资潮。

估值面临审查

对贝莱德旗下基金的调查是监管机构对私募资产估值更广泛检查的一部分。纽约南区美国检察官办公室数月来一直在寻求有关 TCPC 估值惯例的信息。联邦检察官的这种审查可能会导致整个私募信贷行业的监管压力增加，并要求提高透明度。

为了应对日益增长的担忧，一些行业参与者正在采取积极措施。例如，阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）本月宣布，将开始为其私募信贷基金提供每日估值。为了平息投资者对资产标记不透明且不频繁的恐惧，这是向更高透明度迈出的重要一步。

贝莱德的痛点

虽然 TCPC 仅占贝莱德庞大管理资产的一小部分，但其糟糕的表现以及随后的联邦调查，对这家全球最大的资产管理公司来说是一次名誉上的打击。贝莱德于 2018 年收购了 Tennenbaum Capital Partners，从而获得了该基金。

剧烈的减值和随之而来的影响导致了多起代表投资者提起的集体诉讼，指控该基金发表了“重大虚假”陈述，且未能正确评估其贷款组合。调查可能会导致重大处罚，并迫使私募信贷市场进行反思，可能导致更严格的估值标准和更完善的投资者保护措施。

本文仅供参考，不构成投资建议。