Key Takeaways:
- Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 认为，投资者将 Hyperliquid 错误地视为单纯的加密货币平台，而非一个目标市场达 600 万亿美元的多资产“超级应用”。
- 该平台预计年收入在 8 亿美元至 10 亿美元之间，其中 99% 的手续费用于回购 HYPE 代币。
- 目前 HYPE 的市值为 100 亿至 110 亿美元，这意味着其估值仅为回购流的 10 到 14 倍，Hougan 认为相对于其增长性而言非常廉价。
返回
Bitwise 首席投资官：Hyperliquid 迈向多资产“超级应用”，估值被低估 10 倍
Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 表示，Hyperliquid 是多年来涌现的最重要的加密项目之一，并认为投资者低估了该平台的影响力及其原生代币 HYPE 的价值。HYPE 是 2026 年表现最好的大市值加密资产，年初至今上涨了近 77%。
“Hyperliquid 不是一个加密应用，而是一个超级应用，”Hougan 在其最新的每周备忘录中写道。他认为该平台的目标不是 3 万亿美元的加密经济，而是 600 万亿美元的全球资产市场，并指出：“投资者将其视为一种东西，而它实际上是另一种东西。”
Hougan 估值逻辑的核心在于 Hyperliquid 的收入和代币经济学。该平台过去一个月的交易量达 1700 亿美元，预计年收入在 8 亿至 10 亿美元之间。与早期的 DeFi 代币不同，Hyperliquid 99% 的交易费用被用于回购 HYPE，从而将平台的成功直接与代币价值挂钩。由于 HYPE 的市值约为 110 亿美元，Hougan 指出，投资者对于这一快速增长的业务仅支付了 10 到 14 倍的市盈倍数。
Hougan 认为市场犯了两个错误：一是将 Hyperliquid 视为加密永续合约交易所，而非全球多资产交易平台；二是将 HYPE 视为未能捕捉平台价值的老牌代币。然而，他承认监管执行仍是一项关键考验，因为该平台目前不对美国用户开放，且仍需融入美国监管体系。
多资产交易场所
Hyperliquid 的增长得益于其业务从加密货币向广泛市场的扩张，包括大宗商品、标普 500 指数期货和 IPO 前股票。Hougan 指出，该平台近一半的交易量现在来自非加密资产，他预计到年底这一比例将达到 70%。这使得 Hyperliquid 的定位与其说是币安（Binance）的竞争对手，不如说是芝商所（CME）等全球交易场所的潜在竞争对手。
随着这一扩张，机构的兴趣也在增加。Bitwise 和 21Shares 均在上周推出了专注于 Hyperliquid 的 ETF，为 HYPE 代币提供了更广泛的准入渠道。在 Coinbase 宣布成为 Hyperliquid 上 USDC 的官方国库部署者后，该平台的基础设施也获得了重要认可，增强了稳定币在链上资本市场中的作用。截至发稿时，根据 CoinGecko 的数据，HYPE 的交易价格接近 48.50 美元，过去一周上涨了 20% 以上。
本文仅供参考，不构成投资建议。
