加密货币市场的严重低迷正在考验那些在其资产负债表上持有大量数字资产的公司的生存能力。比特币月环比下跌31%，跌破6.4万美元，给那些通过举债获取加密资产的公司司库带来了巨大压力。
数字资产市场正经历长期低迷，比特币跌破6.4万美元，以太坊跌至1,900美元以下，月环比分别大幅下跌31%和42%。此次市场回调完全抹去了2024年11月总统大选后积累的显著涨幅，给采用数字资产司库（DAT）策略的公司带来了巨大压力。
许多此类公司通过举债购买大量加密货币，搭上了选举后反弹的顺风车。这种为投资者提供资产类别间接敞口的模式，目前正面临严峻考验。随着加密货币价格在2025年持续下跌，许多DAT公司的股价已跌至其数字资产持有价值之下。这种倒挂使它们面临巨大风险，因为激进投资者理论上可以强制公司清算其加密资产以偿还债务，从而给疲软的市场带来进一步的抛售压力。
尽管市场动荡，领先的DAT公司高管在杜克大学数字资产会议上仍展现出乐观前景。他们认为，他们的业务不仅仅是消极的控股公司。比特币标准司库公司总裁Katherine Dowling指出，她的公司采用“收益和‘阿尔法’策略”来产生收入以偿还债务。同样，专注于XRP的司库公司Evernorth的首席法务官Jessica Jonas强调了长期视角，她表示：“你不会因为科技股下跌就卖掉你的苹果股票。”
比特币司库公司Strive的首席信息官Ben Werkman解释说，这些是“决定围绕数字资产构建其资产负债表的运营公司”。他透露，他的公司模式基于两个乐观假设：每家公司最终都将持有比特币，以及比特币在未来十年将实现30-35%的复合年增长率。正是这种信念推动了他们的策略，Werkman表示：“我们很担心其他人会发现我们已经发现的东西。”
DAT公司面临的挑战不仅限于市场价格，还包括认知和沟通。高管们承认，去年11月，指数提供商MSCI发出可能将此类公司从其指数中剔除的信号，这是一个警钟。这种潜在的退市凸显了信息传递方面的根本性失败。
达到这种地步，意味着他们（以及我们所有人）在沟通方面做得非常糟糕，即‘这些司库公司到底是什么？它们在做什么？为什么应该被纳入指数？’
— Jessica Jonas，Evernorth首席法务官
这一事件表明，该行业未能有效解释其价值主张，也未能解释其业务的运营性质，而不仅仅是简单地积累加密货币。市场反应表明，投资者仍在努力区分简单的杠杆加密货币押注和复杂的运营策略，高管们现在正争相澄清这一区别。
