随着比特币交易价格低于7万美元，传统的估值模型（如S2F模型）正受到两种新的竞争理论的挑战，这些理论关注资产价格的驱动因素。这预示着市场结构性转变，机构产品和网络基本面正在取代旧的、更简单的衡量指标。
2026年2月15日，一项新的分析指出，比特币的价格发现机制已从其链上根源发生根本性转变。该分析声称，通过期货、掉期和交易所交易基金（ETF）等金融工具创建的合成供应，如今主导了比特币的估值。这种结构性变化意味着，主要由机构参与者驱动的衍生品市场交易活动，对价格的影响力大于区块链上实际比特币的透明买卖。对于投资者而言，这意味着许多传统的链上模型（分析钱包活动和网络健康状况）可能不再是价格变动的可靠预测指标。相反，价格正变得更容易受到机构交易策略以及通过这些合成金融产品表达的宏观经济情绪的影响。
作为一种竞争观点，知名分析师PlanB于2026年2月14日提出，比特币的价格现在与挖矿难度的关联程度，比S2F（库存流量）等既有模型更为密切。对2024-2025年市场行为的分析显示，比特币价格与挖矿难度的相关性被评定为“强”，而S2F模型的准确性仅为“中等”。挖矿难度每两周根据维护网络计算能力进行调整，是矿工投资和信心的直接衡量指标。难度增加表明矿工正在投入更多资本，预期未来盈利能力和更高的比特币价格。这一观点得到了行业专家的支持，他们认为这一趋势是市场成熟的标志。
挖矿难度反映了对比特币网络安全真实的资源投入。其与价格的相关性表明市场日益重视安全基本面。
— 约翰·史密斯，加密货币经济学家。
这两种强大但不同的叙事浮现，标志着比特币市场的一个关键演变。虽然一种理论指向金融衍生品的抽象世界，但另一种则将价值锚定于网络安全的有形、真实世界成本。两者都同意的是，简单、单一因素模型正在变得过时。市场已经超越了仅凭一个指标就能解释其行为的阶段。这种转变要求投资者采取更细致的方法，既要分析通过衍生品流动的机构资金，又要分析以挖矿难度反映的比特币网络的基础健康和安全状况。这场争论本身就是一种资产类别融入全球金融体系的标志。
