比特币交易低于公允价值，灰度链上指标暗示6万美元为底部

灰度研究的综合链上指标显示，比特币在跌至60,000美元后，交易价格低于其长期平均估值，表明这轮抛售可能已过度偏离基本面公允价值。

截至6月10日12:00 UTC，比特币稳定在约62,500美元，从6月4日59,107美元的低点反弹。此前灰度研究发布分析报告称，其综合链上估值指标显示，该资产自2022年熊市以来首次低于其长期平均值。

灰度研究在6月10日发布的一份报告中表示："该综合链上指标综合了已实现价格、MVRV比率和已花费产出利润率等指标，表明比特币的交易价格低于其链上基本面价值。"

在该指标发出这一信号之际，据加密货币分析师阿里·马丁内斯引用的Glassnode数据显示，超过1046万枚比特币——占流通供应量一半以上——处于浮亏状态。比特币14日相对强弱指数于6月6日触及14.70，创下历史最低读数，同时该资产测试了约61,880美元的200周简单移动均线，这一水平曾在2020年、2018年和2015年标志着周期底部。

灰度分析之所以具有分量，是因为它代表了首个主流机构对比特币在当前水平被低估的背书，有可能在60,000美元附近建立价格底部。下一阻力位在65,000美元，突破该水平将为向68,500美元上涨打开通道，而未能守住61,200美元则可能引发对59,000美元区域的再次测试。

20亿美元清算重塑持仓格局

Coinglass数据显示，将比特币推低至60,000美元的这轮抛售，在中心化交易所引发了超过20亿美元的强制平仓，其中期货市场在6月4日24小时内出现了8亿美元的清算。现货ETF的资金流出加速了跌势，贝莱德的IBIT、富达的FBTC和灰度的GBTC等产品在5月底和6月初录得合计超过20亿美元的资金外流。

当ETF持有人赎回份额时，发行人必须出售底层比特币以履行义务，从而产生机械性卖压，而现货市场难以消化。资金外流表明机构持仓出现短期转变，但灰度的估值分析可能会鼓励反转，如果买家将当前水平视为入场机会的话。

微策略的象征性出售动摇信心

微策略近四年来首次出售比特币，其心理冲击加剧了抛售压力。根据公司披露，迈克尔·塞勒的公司于5月26日至5月31日期间，以平均价格77,135美元出售了32枚比特币，总价值约250万美元。尽管这一数量仅占微策略超过50万枚比特币持有量的极小部分，但该公司"永不卖出"政策的象征性破灭，在消息公布后数小时内就导致比特币下跌3.1%至65,391美元。

塞勒表示年底前"并非不可能"进行更多出售，以用于运营和潜在股息支付，但他强调每次出售都将通过公司的优先股发行，使其能够购买大约20枚新的比特币。

挖矿经济学接近盈亏平衡点

当前价格水平正接近许多矿企的全包生产成本，尤其是那些使用旧型号硬件或支付较高电价的矿场。每天通过挖矿奖励新产生约450枚比特币——按当前价格计算，相当于每天约2,800万美元的卖压——矿工若不愿出售，可能消除大量的供应过剩。历史经验表明，挖矿难度调整通常会在此类情况后发生，使剩余参与者的运营更加有利可图，并在当前水平附近建立起供应侧底部。

本文仅供参考，不构成投资建议。