诺沃格拉茨警告策略驱动抛售风险，比特币逼近6万美元

比特币周六下跌4.6%至60,100美元（截至14:00 UTC），自10月高点126,000美元以来的跌幅扩大至逾50%，交易员正聚焦59,000至60,000美元的支撑区间。

"这轮抛售反映了MicroStrategy主导的信心崩溃，"Galaxy Digital首席执行官Mike Novogratz在接受采访时表示。"Saylor的事情是真实存在的。"

Strategy持有约847,000枚比特币，价值约510亿美元，其股价已从2025年7月的高点457美元暴跌79%，使该公司310亿美元的市值低于其自身比特币持仓的价值。其优先股STRC的交易价格为74美元，较100美元面值折价26%。此前该公司于5月下旬出售了32枚比特币——这是自2022年以来的首次出售——以帮助覆盖17亿美元的年度股息账单。

Novogratz表示，跌破6万美元可能打开通往4.5万美元的路径，他将下一步走势称为"五五开"的博弈。这一水平与看跌期权头寸的积累以及交易所供应量的上升相吻合——根据CryptoQuant的数据，自4月底以来供应量已增加41,675枚比特币。

Strategy溢价已消失

多年来，Strategy的股票一直相对其比特币持仓享有溢价，使该公司能够出售股票、买入更多比特币并提高每股比特币持有量。如今这一溢价已荡然无存。在计入债务和优先股权益——这些权益优先于普通股，覆盖约41%的持仓——后，该股票的交易价格已低于其比特币净资产价值。

该公司的融资引擎已陷入停滞。截至6月21日当周，Strategy从其STRC优先股中未能筹集到任何资金，仅通过普通股销售筹集了约3.36亿美元，远低于今年早些时候高峰期每天超过1亿美元的融资速度。

专注于Strategy的分析师Adam Livingston建模了一个最坏情景：比特币暴跌至26,600美元，资本市场关闭，公司被迫出售比特币以偿还债务。即便如此，Strategy在三年后仍将持有逾731,000枚比特币，但每股比特币持有量将下降约94%。

鲸鱼抛售，散户接盘

链上数据显示出一个历史上曾预示进一步疲软的分化趋势。根据Santiment的数据，持有10至10,000枚比特币的钱包在10天内抛售了约48,422枚比特币，而最小的钱包——持有0.01枚比特币或更少——在七周内增持了约496枚比特币。

自4月底以来，交易所供应量增加了41,675枚比特币，提高了额外抛售压力的风险。比特币的365天市场价值与已实现价值比率处于负33%的水平——这一水平历史上曾标志着积累区间，但迄今尚未吸引大型持有者重返买方。

Santiment数据显示，情绪比率连续三天低于1.0，意味着看空评论数量超过看多评论——这一罕见读数在6月初曾预示着持续数周的反弹。

宏观逆风加剧加密压力

Novogratz还指出美元走强是比特币面临的逆风。"强势美元就是弱势比特币，"他表示，并指出各大央行的鹰派信号已降低了对风险资产的需求。

与此同时，总统唐纳德·特朗普拒绝签署一项包含禁止央行数字货币四年条款的两党住房法案，表示在该法案通过投票身份识别《拯救美国法案》之前不会批准。加密平台sFox首席执行官Javier Martinez表示，这一举动引发疑问：特朗普是否也会拒绝签署《清晰法案》——一项以7月4日为截止日期的加密市场结构法案。

要让Strategy恢复其比特币购买周期，其股价需回升至约183美元以上，这对应着比特币价格接近91,500美元。在此之前，该公司将面临通过小规模比特币销售来覆盖股息义务的缓慢消耗——这一动态使得市场上最大的企业买家处于场外观望状态。

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