比特币持有者亏损接近 6000 亿美元，44% 的供应量处于亏损状态

根据 Glassnode 截至 4 月 8 日的数据，目前约有 44% 的比特币流通供应量处于未实现亏损状态，总计接近 6000 亿美元，此时该资产的交易价格较历史最高点低 47%。

Glassnode 分析师在最新的周报中表示：“从历史上看，解决如此规模的供应过剩需要将代币从实现亏损的持有者大幅重新分配给价格更低的新买家，”并将其结构与 2022 年第二季度的市场底部进行了比较。

数据反映出约 880 万枚 BTC 处于亏损状态，长期持有者正以每天 2 亿美元的速度积极止损抛售。机构持有者的压力进一步增加，美国现货比特币 ETF 投资者的平均持仓成本目前为 83,408 美元，远高于目前约 66,450 美元的价格。

在由日本债券收益率上升和美元走强驱动的全球流动性收紧的挑战性宏观背景下，不断增加的账面亏损正在考验投资者的信心。分析师正在观察持有者投降情绪的冷却，将其视为价格底部正在形成的潜在信号。

市场分歧

处于亏损状态的供应量大幅增加，使得分析师对比特币是进入历史性买入机会还是面临更深层次的投降事件产生了分歧。CryptoQuant 分析师 Darkfost 表示，链上状况正在接近与过去熊市相当的低估水平，暗示底部可能就在眼前。

然而，CryptoQuant 的 Coinbase 溢价指数持续呈现负值，表明美国投资者的需求仍处于深度萎缩中。CryptoQuant 的周报指出：“自 2025 年 11 月底以来持续的需求萎缩证实了更广泛的市场仍处于派发阶段。”

Bitrue 的 Andri Fauzan Adziima 对市场持更悲观的看法，他将当前市场描述为“熊市早期到中期的过渡”，并将潜在的结构性底部设定在 5.5 万美元附近，同时警告可能仍有进一步下行的空间。由于目前较历史高点回撤 52%，这一观点得到了支持，虽然这一跌幅不及前几个周期中 77% 至 84% 的跌幅剧烈。

宏观阻力加剧

外部宏观经济压力正在加剧比特币持有者的压力。XWIN Research 的分析强调，日本国债收益率近期触及 2.39% 的数十年高点，随着日本机构将资金汇回本国，全球流动性正在流失。作为全球最大的海外债权国，日本的市场动向对像比特币这样传统上在宽松货币环境下蓬勃发展的风险资产具有巨大影响。

美元走强进一步恶化了这一局面。分析师 Timothy Peterson 指出，这通常反映了全球流动性收紧并限制了比特币的上涨空间。Peterson 建议，这些状况在 2026 年底或 2027 年之前不太可能逆转，暗示这一数字资产可能面临长期的压力期。

目前，市场仍处于不确定状态。虽然一些逆向投资者可能将普遍的未实现亏损视为积累信号，但长期持有者的积极抛售与限制性的全球流动性环境相结合，暗示阻力最小的路径可能仍然是向下。Glassnode 建议，当长期持有者的实现亏损降至每天 2500 万美元以下时，将是卖家衰竭的关键信号。

本文仅供参考，不构成投资建议。