Key Takeaways:
- 分化的路径： 比特币已从战后低点反弹超过 15%，交易价格突破 7.5 万美元，而黄金的复苏陷入停滞，标志着随着市场恐惧消退，资本正在发生轮动。
- 技术支撑： 比特币的复苏得到了 5 万至 6 万美元区间的强力技术支撑，包括 200 周移动平均线和双底形态。
- 宏观转型： 分析师将市场描述为确定的“风险偏好（Risk On）”机制，美伊停火触发了资本从恐惧驱动的对冲工具向股票和比特币等增长型资产的结构性重新配置。
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比特币突破 7.5 万美元，战后资本轮动抛弃黄金
美伊之间脆弱的停火协议正迫使市场全面重新评估风险，资金正从黄金等传统避险资产流向包括复苏的比特币在内的增长导向型资产。
在美伊停火协议公布后，比特币已企稳于 7.5 万美元的关键水平之上，这标志着市场体制可能正从冲突初期主导的避险情绪中发生转变。尽管黄金也从战后低点回升，但随着比特币展现出新的强势，黄金的势头已经停滞，这表明这两种资产在新宏观环境下正受到不同驱动因素的影响。
市场分析师伊诺森特·陶托纳（Innocent Tautona）在其开发的“宏观 GPS”框架中指出，市场已从叙事驱动的反应转变为资本配置驱动的结构。在 4 月 22 日的分析中，陶托纳将当前环境描述为确定的“风险偏好 1（Risk On 1）”机制，在这种机制下，4 月 7 日停火协议带来的初期头条新闻冲击已让位于资本的结构性重新配置，机构投资者正开始撤回防御性避险头寸。
这种重新配置在各类资产中清晰可见。西德克萨斯中质原油（WTI）在战争初期曾飙升至每桶 120 美元，目前已跌至 94 美元以下。标准普尔 500 指数延续涨势，创下 7,050 点以上的历史新高。相比之下，黄金在第一季度上涨 7.4% 后，其涨势已失去动力。与此同时，比特币已从 5 万至 6 万美元的长期支撑区间反弹，交易价格突破 7.5 万美元。
这种背离表明市场不再仅仅基于恐惧进行交易。相反，由于尾部风险降低和增长预期转变，市场正在对资产进行重新定价。对比特币而言，这意味着市场重新关注其作为传统金融体系之外的替代系统的角色，据报道，伊朗在危机期间曾利用这一特性来规避制裁。
黄金的避险地位面临考验
黄金的价格走势非常复杂。由于美元走强和加息预期带来的阻力，黄金在 2 月 28 日战争爆发初期曾大幅下跌。虽然停火后有所回升，但其看涨逻辑目前依赖于更长期的因素。根据博雅价值集团（The Boyar Value Group）的一份报告，黄金在第一季度收于 4,647 美元，较 2026 年 1 月 28 日创下的历史高点下跌了 16.8%。作为对冲地缘政治紧张和潜在通胀的工具，黄金仍具有吸引力，但在目前的资本轮动博弈中，它正输给具有更强增长叙事的资产。
比特币在 5 万美元上方寻得底部
比特币在冲突期间的表现增强了其技术面走势。该资产在 5 万至 6 万美元区间寻得强力支撑，这一区域由其 200 周简单移动平均线和长期趋势线共同加固。FXEmpire 的分析指出，2025 年 3 月形成了双底形态，这为随后突破 7.5 万美元的复苏奠定了基础。
从 2022 年以来未见的极端超卖状态中反弹，表明底部已经探明。比特币面临的近期挑战是克服 8 万至 8.5 万美元水平的阻力。若能持续突破 10 万美元，将确认新一轮牛市周期的到来，技术形态显示其有可能重返 2021 年至 2024 年间见过的 12 万美元高点。
确定的“风险偏好 1”机制
当前的市场行为与陶托纳“风险偏好 1”框架的第二阶段：贝塔扩张（Beta Expansion）相一致。在最初的强制对冲平仓后，资本开始寻找更高增长的机会。澳元和新西兰元等高贝塔货币表现出持续的趋势性行为，股票指数也从对头条新闻的敏感转向由盈利预期驱动。
在此阶段，比特币不再被视为单纯的避险资产，而是作为一种受益于全球风险溢价释放的高贝塔资产进行交易。恐惧的消退让交易员重新审视其在制裁、通胀和对法定货币系统信任危机世界中的地位。该框架的核心观点是，市场已不再对停火新闻做出反应，而是基于地缘政治风险降低的既定现实进行结构性的资本再配置。
本文仅供参考，不构成投资建议。