中银国际：受 31% 利润增长预测推动，将哔哩哔哩目标价设为 244 港元

中银国际重申对哔哩哔哩（09626.HK）的“买入”评级，将其港股目标价定为 244 港元，美股目标价定为 31 美元，尽管市场正在权衡腾讯控股可能减持股份的风险。

中银国际在报告中针对近期哔哩哔哩股价下跌指出：“我们相信，公司将依靠其 AI 赋能的内容和商业化生态系统驱动的健康用户增长，产生稳定且可持续的利润增长。”

该行的目标价意味着哔哩哔哩较近期收盘价有 59% 的上涨空间。这一看涨预测的基础是，预计 2025 年至 2028 年期间经调整净利润的复合年增长率（CAGR）将达到 31%。尽管市场对腾讯持有的 10.5% 股份感到焦虑，但中银国际仍持积极态度。腾讯自 2019 年以来一直持有这些股份，且此前曾表示计划减持其庞大的投资组合。

腾讯压顶风险 vs. 基本面增长

市场强调的主要风险是腾讯可能会剥离其持有的约 4375 万股股份。此类出售可能会对哔哩哔哩的股价造成巨大的抛售压力。中银国际承认无法预测任何潜在减持的时间，但强调了哔哩哔哩坚实的基本面。

该行指出，公司拥有健康的现金流状况和稳定的内部现金流入，预计不会出现与 AI 相关的重大或意外资本支出。

广告和游戏驱动增长

中银国际预计哔哩哔哩的广告业务将在未来几个季度保持强劲势头。该行还预计，在几款新游戏正式发布的推动下，游戏业务的增长将在今年下半年加速。这些因素预计将导致 2026 年和 2027 年的盈利表现优于预期。

对核心业务板块的积极展望构成了中银国际信心的基础，表明长期运营表现可能会抵消与腾讯潜在退出相关的短期风险。投资者将密切关注下半年新游戏的发布，将其视为该增长逻辑的下一个重大考验。

本文仅供参考，不构成投资建议。