伯恩斯坦：参议院一项妥协方案为 Circle 带来关键监管优势

伯恩斯坦分析师表示，参议院银行业委员会近期推进了《CLARITY 法案》，其中包括一项关于稳定币收益的关键妥协，这在稳定币供应量创纪录增长的背景下，强化了 Circle Internet Group (NYSE:CRCL) 的竞争优势和业务模式。

伯恩斯坦分析师在 2026 年 5 月 18 日致客户的一份报告中写道：“这一立法进展提供了被视为对 Circle 业务模式有利的监管透明度，可能会增强其竞争地位。”

《CLARITY 法案》在参议院银行业委员会以 15 比 9 的跨党派投票结果通过，推进了数字资产的国家框架。该法案的妥协方案限制了支付型稳定币的被动、类存款收益，但允许基于交易的奖励，作为 USDC 稳定币发行商的 Circle 在应对这一区分方面具有良好的优势。

该立法为 Circle 等合规且总部位于美国的发行商巩固了监管护城河，Circle 2026 年第一季度的收入达到了 6.9413 亿美元。随着法案提交参议院全院审议，其通过可能会加速 USDC 在受监管支付和资本市场中的使用，直接影响 Circle 的增长轨迹。

银行与加密货币在稳定币奖励问题上的冲突

在委员会投票之前，各方就法案的稳定币条款进行了激烈的游说。银行业团体担心稳定币可能会从受保险银行中抽走存款，向立法者发送了 8,000 多封信函，敦促他们禁止所有形式的收益。他们找到了 Jack Reed 和 Tina Smith 等参议院盟友，后者提出了一项修正案，旨在阻止任何与存款利息“实质相似”的奖励。

作为回应，加密货币倡导团体动员了规模巨大的反击。由加密货币交易所 Coinbase 支持的组织 Stand With Crypto 报告称，其成员向立法者发送了 30 万封电子邮件并拨打了 8,000 次电话，敦促他们保留妥协方案。最终案文反映了加密行业的胜利，允许与主动使用挂钩而非被动持有的奖励，银行业团体曾担心后者会与储蓄账户形成直接竞争。

这场辩论凸显了传统金融与新兴数字资产领域之间的核心紧张关系，而《CLARITY 法案》已成为谁将控制未来美元支付的关键战场。虽然稳定币奖励问题最具争议，但该法案面临 100 多项拟议修正案，包括参议员 Elizabeth Warren 针对道德规范以及限制加密货币公司进入美联储系统的重大提案。

Circle 的战略符合监管方向

对于通过传统 IPO 上市并一直奉行监管优先战略的 Circle 而言，该法案的方向是对其模式的有力背书。该公司报告 2026 年第一季度净利润为 5525 万美元，表明其基于 USDC 的服务已经产生了实质性利润。

《CLARITY 法案》的框架支持了 Circle 的观点，即机构将向受监管的、总部位于美国的稳定币发行商靠拢。随着 Circle 将其服务从简单的支付扩展到更复杂的应用，这一点至关重要。该公司正在积极推广其 Circle Agent Stack，旨在为 AI 智能体提供可编程的机对机支付，这一用例高度依赖合规且值得信赖的结算层。

虽然该法案仍需通过参议院全体投票并与众议院达成一致，但其进展对投资者而言是一项重大进展。Circle 的股票 (CRCL) 今年以来已回报 36.6%，在最近一个交易日收于 114.0 美元，这表明市场已经在定价美国稳定币监管环境更加明朗所带来的潜在收益。该立法如果通过，将为 Circle 及其竞争对手 Kraken 等公司的运营建立一个耐用的框架，界定储备、监管和消费者保护方面的规则。

本文仅供参考，不构成投资建议。