伯克希尔近四千亿美元现金储备因美联储加息倾向而收益走高

伯克希尔哈撒韦在2026年第一季度末持有近四千亿美元的现金及短期投资，随着美联储倾向于加息而非降息，这一头寸变得更加有利可图。

这家 conglomerate 的现金储备——由数十年的保险浮存金、留存收益以及选择性资产出售积累而成——主要通过购买国库券和货币市场工具产生收益。在美联储连续四次按兵不动后，联邦基金利率维持在3.50%至3.75%的水平，这些短期持仓的收益率高于自2008年金融危机前的任何时期。

美联储在6月会议上维持利率不变，这是在新任主席凯文·沃什领导下的第四次暂停加息。根据经济预测摘要，多位官员表示，由于通胀仍高于目标且关税相关的价格压力持续存在，今年晚些时候仍有可能加息。市场目前预计，到年底加息的可能性高于降息，这与2026年初（当时基准预期是降息两到三次）的情况截然相反。

对于伯克希尔来说，其影响是直截了当的。该公司的现金及短期投资——在2025年底为3340亿美元，到3月31日膨胀至近四千亿美元——其收益与短期利率挂钩。美联储每次维持或提高利率，每个季度都会为伯克希尔增加数亿美元的利息收入。2025年，仅伯克希尔的保险业务就产生了超过100亿美元的投资净收益，其中大部分来自现金投资组合。

美联储的鹰派转向

货币政策预期的转变非常突然。3月份，政策制定者仍预计在年底前会有一到两次降息。到了6月份，尽管委员会内部分歧仍存，但利率中值预测已转向可能加息。这一变化反映出持续高企的通胀数据以及美伊冲突对经济的影响——后者在今年早些时候曾扰乱霍尔木兹海峡的全球石油运输航线，直至停火协议生效。

更高的利率也会影响伯克希尔的股票投资组合——截至2025年底，该组合价值3280亿美元。折现率上升通常会压缩估值倍数，这可能会拖累该公司在苹果、可口可乐和Alphabet的持仓——这三只股票占其投资组合的三分之一以上。仅苹果一家就占伯克希尔股票持仓的19.7%，尽管自2024年初以来，该公司已出售了其原始持仓约四分之三。

一代人级别的现金头寸

伯克希尔的现金头寸之所以备受关注，既因其规模庞大，也因其反映了管理层对市场的看法。在沃伦·巴菲特（他于2025年底卸任CEO，任期长达60年）的领导下，该公司通常在估值显得偏高时积累现金。新任CEO格雷格·阿贝尔与巴菲特共事超过二十年，他延续了这一策略——并且今年在该公司认为价格具有吸引力时，大举增持了Alphabet的头寸。

这笔现金也提供了选择权。如果加息广泛打压股权市场，伯克希尔将拥有部署资本购买不良资产或进行机会性收购的火力——正如其在2008年金融危机和2020年疫情抛售期间所做的那样。该公司的保险子公司——包括Geico、通用再保险和伯克希尔哈撒韦主要集团——即使在资金外流期间也能提供稳定的保费收入，为现金储备补充弹药。

就目前而言，计算天平倾向于耐心等待。由于新购入的国库券短期收益率高于4%，伯克希尔在等待机会的同时，其现金也能获得实际回报。如果美联储坚持加息，这一回报还会增加。如果美联储不加息，这笔现金的收益仍高于2020年至2022年接近零利率环境时期。

7月底的下一次美联储会议将提供最清晰的信号，表明鹰派转向是否还有进一步空间。市场将关注措辞的任何变化，以确认或逆转6月份的政策预测。

本文仅供参考，不构成投资建议。