意大利央行发布一份研究报告，阐述了以太币（ETH）价格完全崩盘如何从市场风险转变为系统性基础设施风险。这项题为《如果以太币归零怎么办？》的研究指出，以太币价格暴跌将消除验证者的经济激励，严重削弱以太坊网络为基于其构建的金融服务安全处理交易的能力。
意大利央行已将以太币（ETH）重新定义为金融基础设施的关键组成部分，其失败可能引发系统性不稳定。在一份题为《如果以太币归零怎么办？》的新研究报告中，经济学家克劳迪娅·比安科蒂详细介绍了一项压力测试，其中以太币价格完全崩盘。模型显示，随着验证者奖励价值的暴跌，很大一部分验证者将理性地退出网络。这种大规模退出将减少保障以太坊的总质押，减缓区块生产，并削弱网络保障链上交易最终结算的能力。
这项研究超越了将以太币仅仅视为一种投机资产的看法，分析了其在不断增长的金融工具生态系统的结算层中的基础作用。通过将代币的市场价格与区块链的运行完整性直接关联，该报告得出结论：严重的物价冲击对依赖以太坊进行处理的任何金融服务（从稳定币到代币化证券）的可靠性构成直接威胁。
意大利央行的研究结果与全球金融当局日益增长的担忧相呼应，即加密货币相关的冲击可能蔓延到传统金融系统。欧洲中央银行（ECB）在2025年11月发布的《金融稳定评估》中，此前曾警告称，如果稳定币被广泛采用，其结构性脆弱性可能构成金融稳定风险。意大利央行的报告强化了这一观点，阐述了这种危机可能如何发生的具体机制。
这项分析为监管机构提出了一个艰难的选择。一条路径是将公共区块链视为天生不适合受监管的金融服务，因为其安全性依赖于波动的原生代币。另一种选择是允许使用，但要强制执行严格的风险缓解措施。这些措施可能包括强制性的业务连续性计划、应急链的维护以及网络验证者提供的经济安全性的最低标准。报告有效地指出，随着代币化资产日益突出，其主机区块链的基础稳定性成为国家金融利益的问题。
