Key Takeaways:
- Anthropic 在二级市场的隐含估值已飙升至 1 万亿美元，较其上一轮 3800 亿美元的一级市场估值翻了一番多。
- 包括 OpenAI 和 SpaceX 在内的三家尚未盈利的科技巨头，可能在历史性的 IPO 浪潮中为公开市场增加总计 3 万亿美元的市值。
- 这些上市将考验投资者对高增长、亏损企业的胃口，若无持续利润，这些公司进入标准普尔 500 指数仍有很长的路要走。
返回
返回
AI IPO 热潮涌动，Anthropic 二级市场估值突破 1 万亿美元
人工智能公司市场正达到狂热状态。随着新一轮首次公开募股 (IPO) 潮即将重塑美国股市，Anthropic 在二级市场的隐含估值已飙升至 1 万亿美元。
“一旦我们过了那个每个人都想拥有的兴奋阶段，这些公司能够准确展示其利润水平就变得至关重要，”Ameriprise 首席市场策略师 Anthony Saglimbene 表示。
私有市场交易价格的飙升使得 Anthropic 的估值达到其今年 2 月融资轮次中 3800 亿美元估值的两倍半以上。与此同时，据报道 OpenAI 也在为其 IPO 寻求 1 万亿美元的估值，而埃隆·马斯克的 SpaceX 的目标估值甚至高达 1.75 万亿美元。这三家公司正利用投资者对 AI 的强烈需求，但目前均处于亏损状态；根据 SpaceX 的注册声明，该公司去年营收 186 亿美元，但亏损近 50 亿美元。
问题的关键在于，投资者是否会给予这些缺乏持续盈利记录的公司“雄狮七巨头 (Magnificent Seven)”式的估值。这些上市对市场是一次重大考验，对公司自身也是结构性挑战，因为它们必须连续四个季度实现盈利，才有资格被纳入标准普尔 500 指数，并获得该指数所统领的数万亿被动投资资金。
两种估值的故事
由前 OpenAI 高管 Dario 和 Daniela Amodei 创立的 Anthropic 在私有市场的热度已超过其规模更大的竞争对手。根据 Forge Global 和 Caplight 的数据，二级股份平台对 Anthropic 的估值约为 1 万亿美元，而对 OpenAI 的估值约为 8800 亿美元。据报道，一家增长基金曾提议以 1.05 万亿美元的隐含估值收购 Anthropic 的股份。
推动这一需求的是 Anthropic 爆发式的营收增长。得益于企业对 Claude AI 模型的采用，该公司的年化营收运行率在短短一个季度内从 2025 年底的 90 亿美元跳升至 2026 年 3 月的 300 亿美元。相比之下，市场人士称投资者对 OpenAI 二级股份的兴趣“平平”，2026 年第一季度卖家与买家的比例为五比一。
盈利门槛
估值与基本面之间的巨大差距使这些上市显得与众不同。这些 IPO 高达 3 万亿美元的总市值潜力将显著改变美国股市，目前“七巨头”股票已占标准普尔 500 指数权重的三分之一。然而，进入这一精英俱乐部的规则受到严格盈利要求的约束。
标准普尔道琼斯指数公司要求企业在被纳入基准指数前必须连续四个季度盈利。例如，特斯拉于 2010 年上市，但在实现持续盈利十年后的 2020 年才加入标准普尔 500 指数。对于 Anthropic、OpenAI 或 SpaceX 来说，类似的路径意味着在没有指数成员身份带来的结构性买盘支撑的情况下，它们可能要度过多年。虽然纳斯达克暗示可能加速大盘新股进入纳斯达克 100 指数的进程，但标准普尔 500 指数仍是更大的目标，涉及超过 20 万亿美元的挂钩资产。
本文仅供参考，不构成投资建议。