AI 软件股大涨超 8%，市场关注点正从芯片转向应用

周二人工智能应用软件股出现普涨，Roblox (RBLX) 和 Zeta Global (ZETA) 的股价飙升超过 8%，这标志着市场可能正在从 AI 基础设施建设者转向那些利用这些工具创造价值的公司。

这一走势反映了 Whale Rock Capital Management 最近披露的 13-F 文件中所体现的策略。作为一家以对技术变革进行早期集中投资而闻名的科技对冲基金，Benzinga 最近的一份报告指出：“Alex Sacerdote 从不追随趋势。他先于趋势进行布局，然后等待其他人跟进。”报告还强调，该机构在 2024 年通过在 AI 基础设施成为共识交易之前进行布局，实现了 54% 的回报率。

5 月 18 日的涨势中，企业软件公司 ServiceNow (NOW) 的涨幅超过 6%，而 iShares 扩展科技软件板块 ETF (IGV) 也攀升了近 1%，延续了本月 10% 的涨幅。这些收益表明投资者对人工智能的变现和采用阶段信心日益增强。

对于投资者而言，这种转变表明 AI 交易正从单纯对半导体和云提供商的博弈，成熟为对具备明确营收增长能力的软件平台进行的更细致博弈。它标志着该行业下一个潜在的“S 曲线”增长点，即从基础层迈向应用层。

远超英伟达：挖掘“铲子股”收益

尽管英伟达和微软等家喻户晓的名字主导了第一波 AI 投资热潮，但 Whale Rock 最近的收购行为暗示其正在转向那些为整个生态系统提供支持、却较少受到关注的基础设施。该机构坚信其识别技术拐点的“S 曲线”方法，目前的关注点已转向“股票背后的股票”。

根据其最新文件，该基金一直在建立以下五个关键标的的头寸：

• Viavi Solutions (VIAV)： 光网络测试和监测设备提供商，这对于处理 AI 带来的数据爆炸至关重要。
• Advanced Energy Industries (AEIS)： 提供用于半导体制造的电源转换系统，是芯片产量增加的直接受益者。
• MKS Instruments (MKSI)： 半导体制造工艺技术和制造工具供应商。
• Klaviyo (KVYO)： 一个营销自动化和客户数据平台，帮助电子商务企业利用第一手数据。
• JFrog (FROG)： 一个管理软件供应链的 DevOps 平台，对于安全高效地部署 AI 模型至关重要。

从基础设施到应用

最初的 AI 繁荣是由对基础架构的大规模资本支出驱动的：英伟达的 GPU、亚马逊的云服务以及容纳这些设备的数据库中心。这形成了一股上升趋势，将几家关键参与者的估值推高至万亿美元级别。

然而，ServiceNow 和将 AI 用于内容创作与审核的 Roblox 等应用型公司的上涨，表明市场现在正在询问“下一步是什么？”投资者开始奖励那些能够将 AI 能力转化为有形产品、服务和收入流的公司。这第二波浪潮不再关乎制造工具，而是关乎谁能最有效地使用这些工具来赢得市场份额并驱动增长。

本文仅供参考，不构成投资建议。