AI 硬件博弈引发基金分化：顶级对冲基金 4 月暴涨 39%

人工智能硬件股票的集中反弹在 4 月份引发了基金业绩的剧烈分化，选股型对冲基金集体创下 1999 年以来的最佳月度表现，而大多数主动型共同基金则落后于其基准指数。

“AI 是我们有史以来处理过的计算密集度最高的东西……我们正处于硬件的黄金时代，”Whale Rock Capital Management 的 Alex Sacerdote 在索恩投资大会上表示，该公司的公开投资组合在 4 月份上涨了约 39%。

收益差距非常明显：根据 PivotalPath 的数据，以科技为重点的对冲基金在 4 月份上涨了 10.3%。相比之下，根据巴克莱银行的数据，跑赢标准普尔 500 指数的主动型共同基金比例从 2 月底的 60% 以上暴跌至仅 28%。

这种业绩差距突显了资产管理公司正处于关键时刻，对少数半导体和 AI 供应链股票的敞口已成为决定相对成败的主要因素，尽管宏观经济不利因素不断增加，但仍迫使拥挤的交易进入狭窄的市场领导地位。

硬件多头的黄金时代

4 月份的反弹为重仓 AI 硬件主题的基金经理带来了可观的回报。史蒂夫·科恩的 Point72 资产管理公司旗下的旗舰基金上涨了约 4.5%，创下五年多来最好的月度表现之一。由 Eric Sanchez 管理的 Point72 内部一支专门的 AI 基金更是飙升了 15%。

据报道，Whale Rock 39% 的增长是由 Sandisk、SK 海力士和 Kioxia 等存储公司的重大头寸推动的。同样，由 Paul Wick 管理的 Seligman Tech Spectrum 基金也上涨了近 20%，创下自 2001 年成立以来的最佳月度业绩。截至 3 月，该基金的前五大持仓包括半导体巨头博通和应用材料公司。

这一趋势在更广泛的仓位数据中得到了体现。根据摩根士丹利的数据，对冲基金对半导体股票的敞口已增加到十年来的最高水平。这些股票目前占对冲基金净头寸的 20%，较一年前的 5.5% 大幅增加。

跑赢大盘的狭窄路径

虽然集中投资让部分人获得了回报，但反弹的局限性让大多数主动型基金经理陷入苦战。标准普尔 500 指数在 4 月份上涨了约 4%，但由于只有不到一半的成分股上涨，涨幅高度集中。

标准普尔 500 等权重指数的表现说明了这一点，该指数在 2 月底曾领先于市值加权指数 6 个百分点。到 4 月底，它落后了 3 个百分点，这 9 个百分点的波动显示了几只巨型科技股的影响力。

许多主动型共同基金表现落后，部分原因是由于由于集中度限制使其无法模仿指数的高权重，导致对大型科技公司的结构性配置不足。在一个少数 AI 相关股票贡献了大部分涨幅的市场中，这使它们处于明显的劣势。

工业规模需求支撑反弹

这种业绩分化的核心驱动力是对计算能力的巨大且加速增长的需求。微软、Alphabet、Meta 和亚马逊等科技巨头已披露本年度合计 6700 亿美元的资本支出，其中大部分用于配备先进芯片的数据中心。

这种支出正在推动整个供应链的繁荣，从英伟达等芯片设计商到存储器生产商和设备制造商。它也使提供管理这些新基础设施工具的公司受益。例如，AI 驱动的观测公司 Datadog 在报告其首个 10 亿美元季度业绩后，其股价在 2026 年飙升了 51%，是英伟达涨幅的两倍多。

然而，反弹的持续性取决于该行业大规模满足这种需求的能力。核心挑战现在已转为工业层面；这是一个供应链深度和生产能力的问题。这种情况反映了其他先进技术领域的挑战，在这些领域中，大规模制造关键组件的能力（而不仅仅是设计能力）决定了成功。市场已经接受了 AI 建设是真实存在的；下一阶段在于哪些公司能够执行工业规模的产能提升，以满足这一历史性需求。

本文仅供参考，不构成投资建议。