AI 热潮推动标普 500 指数创历史新高，七大巨头成核心动力

自 2 月下旬以来，标普 500 指数已攀升 4% 并创下新高。这一轮反弹几乎完全由七家人工智能相关股票推动，而该指数的大多数成分股则出现下跌。

“市场一直在低估科技股，特别是大型科技股的盈利能力，”巴克莱银行美国股票策略主管 Venu Krishna 表示。“与此同时，市场在系统性地高估科技板块以外其他标普成分股的盈利。”

市场的涨势异常狭窄。自 2 月底以来，标普 500 指数中有 118 只股票跌幅超过 10%，而仅有 82 只股票（主要是 AI 相关股票）涨幅超过 10%。这一核心群体包括博通（Broadcom）、Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软和英伟达。在此期间，标普 11 个板块中有一半处于下跌状态。

这种集中度为投资者带来了巨大风险。如果这几家 AI 领头羊出现动摇，大盘可能会出现剧烈回调，因为它们的优异表现目前掩盖了从工业到消费必需品等板块的潜在疲软。这种动态反映了过去的科技泡沫——少数“卖水者”型供应商在更广泛的洗牌发生前吸引了巨额投资。

双重市场的写照

AI 驱动的超大型股与市场其余部分之间的背离非常明显。虽然以科技股为主的纳斯达克综合指数自 2 月底以来上涨了 8%，但美国股票的平均水平却在下跌。即使在显示上涨的板块中，情况也是扭曲的。非必需消费品和通信服务板块虽然为正收益，但其表现分别由亚马逊和 Alphabet 主导。

这种剧烈的集中引发了人们与 20 世纪 90 年代末互联网泡沫的比较。作为那个时代的明星，思科系统公司（Cisco Systems）直到最近才超过其 2000 年 3 月的股价高点，这对于押注当今 AI 领军企业将无限增长的投资者来说是一个警示。尽管多头认为 AI 的变革潜力证明了当前估值的合理性，但这项技术及其最终赢家的路径仍不确定。

跨资产信号

股市的反弹伴随着其他市场的重大变动。美国 10 年期国债收益率近期大幅下跌 14 个基点，同时美元指数也有所下降。这表明尽管股票指数处于高位，一些投资者仍在寻求避险。与此同时，能源板块表现最差，跌幅超过 2%，反映出全球增长的担忧正被专注于 AI 的股市叙事所忽视。

本文仅供参考，不构成投资建议。