AI 热潮使分红股表现落后扩大至 10 个百分点

投资者对人工智能的关注导致其冷落传统的分红型股票，这使得标准普尔 500 指数分红贵族指数相对于大盘出现了自互联网泡沫以来最严重的三年期表现落后。

“对新技术前景的兴奋鼓励企业将利润重新投入资本支出，而不是将其派发给股东，”《华尔街日报》投资编辑詹姆斯·麦金托什（James Mackintosh）表示。这种趋势提升了“对那些利润和股息仅是遥远未来的希望的股票的兴趣”。

表现差距十分悬殊。2025 年，分红贵族指数的回报率仅为 7.2%，而标普 500 指数（含股息）的回报率接近 18%。标普 500 指数的当前股息收益率仅略高于 1%，与 2000 年的低点仅一步之遥，而分红贵族指数的收益率也仅略高，为 1.3%。这种表现不佳发生之际，许多市场领涨者——包括今年表现最好的两家芯片制造商闪迪（Sandisk）和英特尔——均不向股东支付股息。

这种分歧向投资者提出了一个关键问题：当前的 AI 驱动市场是一个投机泡沫，还是代表了从以分红为中心投资向其他领域的根本性长期转变？如果是泡沫，那么耐心、稳扎稳打的方法可能会最终获胜；但如果 AI 兑现了其革命性承诺，分红投资可能面临长期的低迷期。

大规模再投资

分红投资的核心准则在于，定期派息的必要性能迫使管理层遵守财务纪律，防止耗资巨大且受自负驱动的项目。这种偏好沃尔玛和可口可乐等“优质”公司的策略在历史上一直表现良好，在股息再投资的情况下甚至能跑赢大盘指数。然而，受 AI 热潮推动的后疫情市场奖励了不同的方法。

企业正将资金转向 AI 研发，投资者也纷纷效仿，将资金注入利润前景遥远的增长型股票。这种趋势预计将持续下去，市场预期 SpaceX、OpenAI 和 Anthropic 等不支付股息的公司将进行首次公开募股。这种环境让分红投资者在重大行情中处于边缘地带，让人想起 20 世纪 90 年代末的情景。

两个市场的博弈

分红策略在技术驱动型繁荣时期的表现不佳并非新现象。在互联网时代也曾出现过类似动态，当时分红股在泡沫破裂前大幅落后，之后才表现优异。当前的情况呈现出平行性，标普 500 指数的涨幅高度集中在少数受益于 AI 叙事的巨型科技股中。

尽管 10 年期国债收益率提供了风险较低且具有竞争力的回报，但 AI 爆发式增长的诱惑对许多人来说已证明是不可抗拒的。对于分红投资者来说，风险在于这次可能会有所不同。如果人工智能被证明是一场新的工业革命，那么引领潮流的公司可能不再是过去那些稳定的派息者，这可能导致经典的投资策略失效。

本文仅供参考，不构成投资建议。