AI 热潮助力后期风投基金融资创纪录达 240 亿美元

风投领域正在发生剧变，创纪录的巨额资金正向少数后期人工智能（AI）龙头企业集中，而早期基金则备受冷落。

根据 PitchBook 的数据，风险投资家正向后期基金投入前所未有的资金，以追逐少数高增长的 AI 公司。仅在 2026 年第一季度，总部位于美国的增长基金就募集了创纪录的 236 亿美元。

“如今，参与那些风险已降低、且退出窗口在四年以内的明星公司的诱惑力极强，”私募市场平台 Allocate 的首席执行官 Samir Kaji 表示，“这在一定程度上夺走了纯种子轮基金的风头。”

此次募资激增已经超过了过去 12 年的年度总额，顶级机构庞大的新增长基金池便是明证。彼得·蒂尔（Peter Thiel）的 Founders Fund 在 3 月份为一个新的增长工具募集了 60 亿美元，而 Andreessen Horowitz 在 1 月份募集了 67.5 亿美元，较其之前的 37.5 亿美元增长基金有了显著提升。这些资金正流向 Anthropic、OpenAI 和最近完成 3.15 亿美元 E 轮融资的 Runway 等集中化的 AI 领导者群体。

这种大量资金流向少数特定公司的现象，标志着有限合伙人（LP）转向追求安全感和更快回报的战略调整，即便这创造了激烈的竞争和投资组合的重叠。a16z 联合创始人本·霍洛维茨（Ben Horowitz）将这一趋势归因于创始人的“AI 焦虑”——即在竞争窗口已缩短至数周的市场中担心掉队的恐惧。这也引发了人们对估值以及整个初创生态系统健康状况的质疑。

对成熟期的偏好显而易见。Preqin 的一项调查发现，约 36% 的机构 LP 目前将后期投资视为风投的首要机会，高于一年前的 28%。相反，对早期基金的兴趣有所下降。由于 IPO 市场停滞导致现金分配枯竭，LP 们被后期交易更短的四年回报周期所吸引，这与 Meketa Investment Group 统计的早期基金平均 16 年的回报周期形成了鲜明对比。

“两年前，没人想碰后期基金，”Meketa 的管理负责人 Ethan Samson 说，“现在它们又重新变得有趣了。”

大集中时代

这种资本集中正在创造一种“赢家通吃”的动态。风投机构正在放弃中间地带，转而专注于最早期的种子轮或突破性的领导者。例如，Menlo Ventures 已调整其增长策略，瞄准年收入约 1 亿美元的公司，这比其之前的后期交易门槛高得多。

这种动态正在形成一个反馈循环。少数 AI 公司展现出巨大的增长潜力，吸引了巨额投资，进而加速了它们的统治地位。这导致了新成立的超大型基金之间出现了显著的投资组合重叠。Samson 警告称：“如果你看看这些基金，它们投的基本都是相同的公司，如 Anduril、Anthropic 和 OpenAI，”他指出，入场时机对回报至关重要。

虽然 AI 热潮正在加剧创始人对速度的焦虑，但另一种恐惧正笼罩着职场。最近的一项研究发现，超过一半的美国工人担心被 AI 取代，导致八成工人选择绕过或拒绝使用公司的 AI 工具。这创造了一个悖论：随着风投向 AI 应用投入数十亿美元，本该使用这些工具的员工却在抵制，这可能会减缓投资者所押注的这场变革。

然而，目前势头仍在大公司一边。尽管 Preqin 的 Angela Lai 等人认为，由于估值较低，早期阶段仍将是风投回报的长期主力，但目前的市场显然更青睐那些更成熟、接近流动性的资产。

本文仅供参考，不构成投资建议。