关键要点
- 2025 年主动型 ETF 的发行量创下历史新高，随着此类产品市场份额的增加，投资者的整体基金成本也随之上升。
- 像美利坚世纪投资（American Century）这样的公司正经历爆发式增长，仅其旗下的 Avantis 系列管理资产规模就已达到 1200 亿美元。
- 主动型基金的费率较高，例如 Pacer Trendpilot 100 ETF 的费率为 0.65%，而被动型替代产品的费率则低于 0.10%。
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主动型 ETF 热潮为一家公司带来 1280 亿美元资金，推高行业费率
主动型交易所交易基金（ETF）在 2025 年经历了创纪录的发行潮，这正在推高投资成本。像美利坚世纪投资（American Century Investments）这样的资产管理公司已吸纳了超过 1280 亿美元的资产。
“看看我们的产品阵容，它在投资风格上非常多元化……我们多年前就开启了这一主动管理之旅，”美利坚世纪投资 ETF 产品与策略主管 Sandra Testani 在 Exchange 会议的一次采访中表示。
这一趋势对发行商而言是一笔巨大的财富。仅在 2026 年，美利坚世纪投资的 ETF 就吸引了超过 160 亿美元的资金，几乎全部流入其主动型产品系列。这与市场上最便宜的基金形成了鲜明对比，后者的费率可低至 0.09%（如 Vanguard ESG 美国股票 ETF）。而更复杂的主动策略则收取更高的费用，例如 Pacer Trendpilot 100 ETF 的费率为 0.65%。
向主动管理的转变意味着投资者必须仔细评估基金的策略和超额收益潜力是否足以支撑其较高的成本。由于发行商能从这些产品获得更高的收入流，成本更高、更复杂的 ETF 趋势预计将持续，这加重了零售和机构投资者的尽职调查负担。
品牌双雄会
美利坚世纪投资的成功凸显了行业的转型。该公司目前已跻身美国前 20 大发行商之列，构建了双线并行的产品体系。虽然其传统品牌涵盖了多种策略，但爆发式的增长则源自 2019 年推出的 Avantis 系列基金。
Avantis 系列强调低估值和高盈利能力等因子，其管理资产规模已激增至 1200 亿美元以上。其最初的五只基金，包括资产规模达 256 亿美元的 Avantis 美国小盘价值 ETF (AVUV)，目前是该系列中规模最大的，展示了投资者对这种量化且主动的投资方式的强烈需求。
主动管理的代价
这种转变给投资者带来了实质性的成本。虽然被动指数基金已将费率压低至接近零，但新一波主动产品正在扭转这一趋势。例如，Pacer Trendpilot 100 ETF (PTNQ) 使用规则导向的策略来进行择时交易，并为此收取 0.65% 的费率。主题型基金，如 iShares 全球清洁能源 ETF (ICLN)，也带有较高的费用，为 0.39%。
这些数字与 Vanguard ESG 美国股票 ETF (ESGV) 等广泛的被动 ESG 基金形成了强烈对比，后者的费用仅为 0.09%。较高的费率旨在支付与主动管理相关的研究、专业知识和交易成本，但它们也为基金交付超越大盘的回报设置了更高的门槛。
投资者警示
主动型 ETF 的兴起要求投资者具备更高水平的审慎。正如监管机构和投资者越来越关注 ESG 基金中的“洗绿”问题（即营销说法与组合不符），主动策略也存在类似风险。投资者必须看透标签，了解基金的方法论是否与其溢价费率相匹配。
业绩并非保证。例如，iShares ESG Aware MSCI USA ETF (ESGU) 尽管进行了 ESG 筛选，但在过去五年中的表现仍逊于标普 500 指数。对于投资者而言，信息很明确：主动管理的繁荣提供了更多选择，但也需要更严密的审查，以确保高昂的费率能转化为切实价值，而不仅仅是为资产管理公司贡献更高的收入。
本文仅供参考，不构成投资建议。
