阿克曼“大众化”基金上市首日暴跌 18%，此前募资达 50 亿美元

比尔·阿克曼试图将其对冲基金策略推向大众的雄心勃勃的计划在起步阶段受挫，其新上市基金在交易首日大幅下跌。

亿万富翁投资者比尔·阿克曼备受期待的潘兴广场美国（Pershing Square USA，代码：PSUS）封闭式基金在上市交易首日下跌 18%。这次 50 亿美元的首次公开募股（IPO）原本被宣传为让普通投资者也能接触到精英投资策略的一种方式，但首秀表现令人失望。该基金以每股 50 美元的发行价募资 50 亿美元，但在纽约证券交易所的首次交易中最终收于 40.90 美元。这一跌幅反映出投资者对这种旨在模仿阿克曼高业绩对冲基金的工具的结构和估值持怀疑态度。

“对冲基金通常被认为是为富人理财。而现在，拥有 50 美元的人也有机会成为长期股东，”阿克曼周三告诉 CNBC。“通常情况下，散户会被大规模削减额度，而机构则受到青睐。我们做得正好相反。”

此次 IPO 使潘兴广场的管理资产总额增加了 25%，达到约 250 亿美元。为了激励投资者参与，PSUS 发行的投资者每购买五股基金份额，即可免费获得一股阿克曼新上市的管理公司——潘兴广场公司（Pershing Square Inc.，代码：PS）的股票。然而，即便算上收盘价为 24 美元的管理公司股票价值，初始投资者仍面临账面损失。

惨淡的市场反响考验了投资者对封闭式基金的胃口。这类基金发行固定数量的股票，且交易价格可能较其底层资产价值出现大幅折价。阿克曼的新基金预计将持有与其现有基金类似的集中化大盘成长股组合，包括 Alphabet、亚马逊和优步等公司的主要头寸。然而，这种结构意味着希望退出的投资者必须在公开市场出售，其价格可能与基金的资产净值出现严重偏离。

像伯克希尔那样的模式，但开局不顺

阿克曼公开表示他是在模仿沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司，旨在建立一个永久性的资本工具，使他能够进行长期投资而无需面对投资者赎回的压力。公开上市是这一战略的核心部分，阿克曼曾在两年前尝试过此举，后因缺乏兴趣而撤回。虽然这次 IPO 成功募资 50 亿美元，但即刻的股价下跌凸显了将成功的对冲基金业绩转化为受欢迎的公开证券所面临的挑战。

分析师指出，首秀走弱有几个因素。该基金 2% 的年管理费被认为对于封闭式基金来说偏高。此外，阿克曼现有的伦敦上市基金潘兴广场控股（Pershing Square Holdings）的价格较其投资组合价值长期折价约 30%，这为寻求接触其策略的投资者提供了一个更便宜的切入点。IPO 的红利股结构可能也产生了一类倾向于卖出基金股票而持有管理公司股票的投资者，从而增加了初期的抛售压力。

从维权投资到公众渠道

此次上市标志着阿克曼开启了新篇章。他通过在加拿大太平洋铁路和奇波雷（Chipotle）等公司发起高调的维权行动，积累了声誉和估计达 90 亿美元的财富。自 2004 年以来，他的公司净回报率超过 2,600%，而同期标普 500 指数的涨幅为 836%，这是他吸引公开投资者的核心底气。成功的关键之一是及时的宏观对冲，包括在 2020 年市场崩盘期间著名的“2,700 万美元变 26 亿美元”的交易。

现在，阿克曼押注散户投资者会被这一往绩所吸引。PSUS 基金将很大程度上模仿他其他基金的策略，集中押注于谷歌母公司 Alphabet、环球音乐集团和优步科技等公司。尽管开局不顺，阿克曼对基金的长期吸引力仍充满信心。他在接受路透社采访时强调了其税务效率以及团队与持仓公司沟通的能力，并表示：“这不会是你祖母那个时代的封闭式基金。”投资者现在将关注该基金的表现能否克服初始的挫折，并缩小与其潜在价值之间的差距。

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