ABF 股价下跌 3%，因 Primark 计划于 2027 年分拆

Associated British Foods PLC (LON:ABF) 确认将在 2027 年底前分拆其快时尚业务 Primark。这一备受期待的战略转型因上半年利润大幅下滑以及制糖业务前景恶化而蒙上阴影。消息公布后，这家综合企业的股价下跌近 3%，投资者关注焦点集中在这家消费巨头面临的短期不利因素。

“对于我们的食品业务，分拆将使人们更好地了解我们差异化组合的广度和实力，”ABF 首席执行官 George Weston 在一份声明中表示。他补充说，对于 Primark 而言，这能够实现“适当的治理，以最大限度地发挥 Primark 强大品牌的未来潜力”。

该决定是在去年 11 月宣布战略审查后做出的，董事会认为分拆是实现长期股东回报最大化的最佳途径。此举将创建两家独立的英国上市公司——Primark 和一家保留 Associated British Foods 名称的食品核心业务——预计一次性分拆成本约为 7500 万英镑。然而，战略清晰度不足以转移人们对上半年困难局面关注：在营收持平于 95 亿英镑的情况下，集团按固定汇率计算的经调整营业利润下降 18% 至 6.91 亿英镑。

此次分拆旨在为两项完全不同的业务提供更清晰的投资主张。董事长 Michael McLintock 强调，此举“并非财务工程”，而是旨在为具有“截然不同动态”的业务提供专门的董事会和股东群体。分拆计划以股息分拆的形式进行，于 2027 日历年底前完成，预计两个新实体都具备入选富时 100 指数的规模。

利润受制糖业务疲软拖累而下滑

战略公告发布的背景是充满挑战的上半年。经调整营业利润下降 18%，主要是由于 Primark、食品杂货以及特别是制糖部门的利润下降，后者意外录得 2700 万英镑的经调整营业亏损。由于欧洲供应过剩和定价激进，该公司目前预计制糖部门在 2026 整个财年将持续亏损，这与之前的预期相比发生了重大逆转。

在占集团营收约一半的 Primark，销售额增长 2% 至 47 亿英镑，但这主要由新开门店推动。整体同店销售额下降 2.7%，反映了欧洲大陆充满挑战的消费环境，那里的同店销售额下降了 5.6%。这种疲软掩盖了更具韧性的英国市场，Primark 在英国市场以 1.3% 的同店增长赢得了市场份额。该零售商的营业利润率为 10.1%，符合预期，但受到了为清理库存而加大折扣力度的影响。

分析师注意到了公司面临的矛盾压力。虽然分拆被视为逻辑之举，但其收益是长期的。杰富瑞（Jefferies）股票分析师 Frederick Wild 表示：“备受期待的时刻目前被不断恶化的当前交易情况所掩盖。”瑞银（UBS）分析师维持“中性”评级，将目标价从 2,240 便士下调至 2,050 便士，认为投资者仍将专注于这家折扣时尚连锁店疲软的同店销售。

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